业绩高于华泰预期，维持“买入”评级

盈峰环境发布三季报，2023 年Q1-Q3 实现营收89.90 亿元（yoy+6.79%），归母净利6.03 亿元（yoy+15.26%），扣非净利5.44 亿元（yoy+16.89%）。

其中Q3 实现营收28.58 亿元（yoy+3.91%，qoq-17.44%），归母净利2.30亿元（yoy+15.94%，qoq+6.21%），高于我们预测上限12%（华泰预期：

1.85-2.05 亿元）。维持盈利预测，我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.23、0.29、0.35 元。可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为19.6 倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司2023 年25.5 倍PE，目标价5.87元（前值5.96 元），维持“买入”评级。

全国道路清扫面积和机械化率同比提升

10 月13 日，住建部公布《2022 年城乡建设统计年鉴》。数据显示，2022 年全国城市市容环境卫生设施建设固定资产投资总额为485 亿，同比下降33%。

全国城市道路清扫保洁面积增至139 亿平方米，同比增长4.4%。全国城市道路机械化清扫保洁面积增至111 亿平方米，同比增长6.9%，机械化率达到79.7%，同比增长1.8 个百分点。全国城市生活垃圾清运量为3.115 亿吨，同比下降1.6%。全国公厕数量为41.9 万座，同比增长2.8%。全国市容环卫转运车辆设备增至57.1 万辆，同比增长3.3%。考虑到我国环卫服务市场空间广阔，我们认为公司龙头优势明显，环卫服务业务收入有望持续增长。

新能源装备销量同比+27%，远超行业增速

据银保监会上险数据，前三季度全国环卫车辆上险6.0 万台，同比-8%，新能源环卫车辆销量4023 台，同比+4%，渗透率6.7%，同比提升0.8 个百分点；盈峰环境环卫车辆上险9008 台，同比-16%，新能源环卫车辆销量1383 台，同比+27%，渗透率15%，同比提升5 个百分点。公司新能源装备订单高增，有望驱动未来业绩成长。

风险提示：资产减值和信用减值超出预期、环卫装备销售不及预期、环卫市场化进程不及预期。