投资要点：

盈峰环境发布半年报，业绩表现符合预期。2023 年H1 公司实现营收61.33 亿元（yoy+8.18%），归母净利3.73 亿元（yoy+14.85%），扣非归母净利3.28 亿元（yoy+13.69%）。其中Q2 实现营收34.61 亿元（yoy+21.62%），归母净利2.17 亿元（yoy+18.20%），业绩表现符合预期。

智慧环卫贡献公司84.15%的收入，成为公司核心主业。2023 年上半年，公司智慧环卫（包括环卫装备及环卫服务）收入达51.6 亿，贡献公司84.15%的收入。智慧环卫毛利率为24.28%，比上年同期（22.84%）增加1.44%。

城市服务：2023 年上半年新增年化合同额、合同总额同行业市场排名第一。据环境司南的统计，公司新签约城市服务项目共计42 个，新增合同总额58.12 亿元，新增年化合同额10.07 亿元，同行业市场排名第一，公司城市服务营业收入25.94 亿元，较上年同期增长36.38%。截至2023 中报报告期末，公司运营的城市服务项目共计254 个，存量市场年化合同额62.83 亿元，累计合同总额达590.77 亿元，待执行合同总额达454.10 亿元。

环卫装备：2023 年上半年销售额同行业市场排名第一。据中国银行保险监督管理委员会提供的车辆强制险上险数据统计，2023 年上半年公司环卫装备销售额位列同行业市场第一，连续22 年处于国内行业销售额第一的位置。

公司新能源环卫装备上半年销量同比增长46.5%，优势明显。2023 年1-6 月公司环卫装备总销售数量6,008 辆，其中新能源产品销量885 辆，同比增长46.5%，占市场份额36.6%，排名第一。公司新能源环卫装备覆盖了道路清扫清洗、垃圾转运、市政园林、光伏清洗、移动充电等上百个品种，且发布了环卫行业首个域控制器平台，全面实现底盘上装控制系统的深度一体化设计，实现硬件平台化、软件集成化、功能模块化、产品场景化。在提升系统性能 15%的基础上，让系统成本降低 9%。

智能环卫机器人陆续落地。目前公司已自主研发智慧环卫机器人十余款，公司 5G 智慧环卫机器人集群已在深圳、长沙、苏州等实现落地运营，助力打造智慧环卫行业新标杆。

投资分析意见： 维持“增持”评级。我们维持公司2023-25 年归母净利润预测为7.16/8.76/10.04 亿元，对应23-25PE 分别为21/17/15 倍。鉴于公司在环卫装备及环卫服务领域新增订单第一，市场地位稳固，协同效益明显，我们维持“增持”评级。

风险提示：新能源环卫渗透率提升不及预期；市场竞争激烈致环卫拓展不及预期；商誉减值风险。