事件

7 月1 日A股地产板块普涨（港股休市），我们认为可能和6 月30 日公布的百强房企销售数据表现好于预期，以及近期一线城市二手房成交量有所回暖等基本面积极信息有关。

评论

新房销量的修复是否可持续？6 月百强房企销售金额环比5 月增长33%（我们认为好于季节性），同比跌幅收窄至22%（1-5 月累计下跌42%），其中Top10 房企6 月销售额同比跌幅收窄至4%，一定程度好于市场预期。往前看，7 月和8 月的基数更低，同比跌幅可能进一步收敛；9 月以后基数有所抬升但若能基本维持当前景气度，同比表现亦有望企稳。往2025年看，一季度销售可能在2024 年低基数上有更好表现，因此总体上月度销售的同比改善或贯穿未来6-9 个月，并可能起到改善预期的效果。更长维度上，由于目前房企拿地强度和土储水平仍处于下行通道，我们认为2025 年及以后的新房销售也可能一定程度受制于供给约束，其修复更可能是渐进的。

对整体住房市场量价水平的展望？我们认为价格走势或可更为准确的表征地产周期，我们对住房库存水平的考察显示达到价格拐点或仍需耐心（参考《房地产2024 下半年展望：耐心与信心同等重要》1），但未来6-9 个月价格仍有望出现下行斜率的收敛。同时，如我们上文提示的，期内销量的表现也可能同步实现运行的边际企稳，总体或呈现更为温和的市场特征。

如何看待地产股当前位置？从地产股价格指数来看，4 月低点与2008 年、2014 年低点相差无几，我们认为已经隐含了较为悲观的预期，也是长周期的一个低位（参考《地产周期或迎转折，板块重估有望延续》2）。结合对未来6-9 个月量价相对温和的表现预期，以及政策端可能的进一步施力，我们认为该时间维度内股价跌破前低的概率有限，同时也可能存在一定的上行风险。交易角度，我们维持此前报告中的观点，即如果股价有深度回调（类似6 月的情况）可适度布局以把握阶段性机遇。

股票配置建议？开发商仍建议主要配置土储质量较优，攻守兼备的标的，如A股蛇口、滨江、华发，港股中海、华润、越秀。轻资产服务公司亦可能受益行业风偏的边际改善，推荐绿城服务、中海物业、万物云。

风险

政策施力幅度低于预期；宏观经济出现更为明显的下行压力；房价下行的斜率未能如期收敛