事件

国务院新闻办公室1 月25 日举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企在会议中就房地产领域的后续工作安排做出介绍1。同时，1 月24日晚间，金管局与人民银行还联合印发了《关于做好经营性物业贷款管理的通知》2。

评论

发布会上就近期房地产领域金融工作提出了四项重点。分别是：1）加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，在城市政府牵头协调机制下，向本行政区域内金融机构推送可以给予融资支持的房地产项目名单；2）指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求，尤其是明确了发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿还房企的存量贷款和发行的公开市场债券；3）继续做好个人住房贷款金融服务，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；4）要求大力支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量。

四项重点工作的针对性强，兼顾防风险与促发展。结合央行最近的货币政策调整，我们认为金融支持房地产的能力与空间均可能得到进一步延伸。

除了在保交楼领域已经取得一定成效以外，未来对于房地产项目在市场化、法治化原则下的融资支持有望做到更为精准和充分，以及开发企业在经营性物业贷款上能够获取一定增量，料对于释缓潜在的现金流压力也有积极作用。最后，我们认为“三大工程”在PSL工具以外也有望获得更多融资支持，支持实物工作的加快推进。

未来房地产领域工作有望朝着更为体系化、协调化的方向发展。自去年下半年以来，我们认为本轮房地产政策框架正加快完善，无论是围绕城中村改造、保障房建设、加快存量资产盘活所形成的实物供给侧调节方案，还是对于相关各环节的财政和金融支持，都在取得愈发全面、立体的制度设计，整体的政策框架面貌正在变得更为清晰。未来我们认为相关环节的实际工作成效值得进一步观察和期待。

新房市场稳固企稳前，自下而上角度建议关注优质红利股和“三大工程”概念股。我们认为在当前基本面疲弱压制投资者风偏背景下，自下而上角度：1）资产质量和盈利能力较稳健的优质红利股股息收益率具备吸引力，建议重点关注华润、恒隆、龙湖、国贸（2023 年股息率6.5%/7.9%/11.2%/4.5%）；2）随“三大工程”政策的出台与落地，相关概念股或继续跑出相对收益，如天健集团（未覆盖）、城建发展。若近期出台的供、需端政策在中期维度上逐步形成合力推动基本面实际改善，兼具估值优势的均好型房企也将有所受益，如A股招蛇、华发、滨江，港股华润、中海、越秀、建发。

风险

各项支持措施实际落地成效不及预期。