今年受需求、政策、钢价波动等影响，板块整体呈现震荡下行趋势。24 年，预计基建稳增长、制造业复苏等带动钢铁需求回升，整体需求稳中有进，钢企盈利有望改善。

23年钢铁板块震荡下行，内需弱但出口强劲。今年年初至11月24日，钢铁板块整体下跌7.49%，跑输上证综指5.53个百分点（下跌1.96%）。其中，普钢板块上涨2.39%，特钢板块下跌11.37%。需求方面，地产持续拖累钢材内需；出口表现强劲，截止10 月钢材出口同增34.80%，受益于低价格优势和亚洲地区需求增加。

基建、制造业稳增长，静待地产需求改善。从需求端考虑，制造业和基建需求稳增长，地产需求低迷仍需政策刺激。基建仍是钢铁需求的核心领域，近年来重点支持交通、水利、能源、信息等基础设施和民生工程建设，预计明年基建投资继续稳步增长。制造业方面，能源和汽车行业需求相对稳定，特钢产量有望进一步增加。随着经济复苏、政策持续发力、出口继续增加等，预计2024年全年粗钢表观消费量为9.42亿吨，同比增加1%。普钢方面，基建、制造业稳定增长有望带动板材、汽车板等钢铁需求上升；特钢方面，新能源、能源等领域用钢或继续拉动相关产品需求。

23年粗钢或微增，钢厂利润有望提升。从供给端考虑，今年以来粗钢产销量维持高位，预计23年粗钢产量同增1%。展望明年，总体粗钢产量需看政策是否采取平控或压产，不过预计特钢产量将进一步上升，不锈钢产量也有增长空间。原材料价格方面，若明年执行平控或压产政策，预计全年铁矿石、焦炭等需求小幅下降。钢材价格方面，预计明年变动趋势与原材料大致相似，核心在于吨钢利润的变化，而钢铁需求决定了利润的走势。考虑到明年基建、制造等行业的需求或稳定增加，地产拖累边际减弱，有利于钢企盈利扩张，预计明年吨钢利润呈现震荡上行走势。

投资建议：展望24年，预计基建稳增长、制造业复苏等带动钢铁需求回升，制造业升级与汽车、家电、造船等行业竞争优势提升，整体需求稳中有进。

供给端若执行平控或压产，钢企盈利有望改善。具体来说，1）普钢方面，推荐宝钢股份、首钢股份、南钢股份，建议关注华菱钢铁。2）特钢方面，推荐中信特钢、久立特材。

风险提示：下游需求恢复不及预期、下游需求恢复不及预期、钢价大幅下跌、行业影响因素考虑不充分。