核心观点：

7 月份回顾：钢材供需较弱，成本降低，长材、板材均价均大幅下跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大升、大降、大降。7 月份，申万钢铁板块指数累计跌0.58%，申万31 个行业中排第10，跑赢沪深300指数6.45PCT。申万钢铁板块PE、PB 估值较稳定，2022 年7 月29日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 各为9.64、1.16 倍，分别处2016 年以来34%、35%分位。

8 月份展望：（1）供给：受限于弱需求、弱盈利及全年粗钢减产压力，预计22M8 粗钢产量环比下降。（2）需求：预计整体建筑业钢需环比小幅改善，制造业钢需环比改善，预计22M8“稳经济”促需求环比稳中改善。（3）原材料：预计22M8 铁矿石价格趋弱，焦炭价格稳中偏强，整体成本环比趋弱，建议关注国内限产、海外货币政策和保供稳价政策。22M8 钢铁供给环比下降、需求稳中改善、成本趋弱，钢价环比修复，盈利环比有望改善，助推板块估值修复。建议关注“稳经济”与限产政策，关注环保绩效好、品种优势突出且结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、华菱钢铁、首钢股份等。

展望22H2：预计22H2 钢铁行业供需紧平衡，成本压力环比减轻，钢价同环比偏强，钢材盈利环比改善，盈利提升有望继续修复板块估值。

关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份、华菱钢铁等。预计22H2 特钢供需环比改善，原材料成本压力环比减弱、同比分化，特钢公司盈利同环比改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢、抚顺特钢、钢研高纳（军工组覆盖）等。

基本面分析：7 月钢材供需较弱，预计8 月供需稳中改善，盈利有望回升。（1）供给：估测7 月粗钢日均产量环比下降，预计8 月日均粗钢产量环比下降。（2）需求：估测6-7 月钢材需求改善，预计8 月需求环比稳中改善。（3）库存：7 月份长材、板材库存环比分别大幅下降、小幅上升，预计8 月份钢材库存下降。（4）成本：预计8 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏弱、偏强。（5）钢价：7 月长材、板材均价均大幅下跌，预计8 月钢价相对稳定。（6）盈利：7 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大升、大降、大降，预计8 月钢材盈利有望改善。

风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期；疫情扰动超预期。