5 月份回顾：钢材供需较弱，成本降低，长材、板材均价均明显下跌，螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大降。5 月份，申万钢铁板块指数累计涨3.87%，申万31 个行业中排第21，跑赢沪深300 指数2.00PCT。

申万钢铁板块PE、PB 估值均上升，2022 年5 月31 日钢铁行业PE_TTM、PB_LF 各为9.67、1.17 倍，分别处2016 年以来35%、37%分位。

6 月份展望：（1）供给：受限于粗钢减产压力，预计22M6 粗钢产量环比稳定，同比下降。（2）需求：预计22M6“稳经济”促需求环比改善，政策支持加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加快推进水利工程项目、城市地下综合管廊建设，预计22M6 我国基建钢需同环比增加。“稳经济”、“促消费”政策落地，稳定增加汽车、家电等大宗消费，减征部分乘用车购置税，预计22M6 汽车、家电钢需环比修复。（3）原材料：预计22M6 铁矿石价格偏强，焦炭价格相对偏强，整体成本稳中偏强，建议关注限产、保供稳价政策。预计22M6 钢铁供给环比稳定、需求稳中改善、成本稳中偏强，钢价中枢环比有望提升，盈利有望环比改善，钢铁板块估值有望修复。建议关注疫情防控形势、限产政策，关注环保绩效好、品种优势突出且结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、南钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

基本面分析：5 月钢材供需较弱，预计6 月“稳经济”促供需稳中改善。（1）供给：估测5 月粗钢日均产量环比上升，预计6 月粗钢产量环比相对稳定。（2）需求：估测4-5 月钢材需求偏弱，预计6 月需求环比稳中改善。（3）库存：5 月份长材、板材库存环比分别明显下降、小幅上升，预计6 月份钢材库存下降。（4）成本：预计6 月份进口铁矿石、焦炭供需格局均偏强。（5）钢价：5 月份长材、板材均价均明显下跌，预计6 月份钢价有望走强。（6）盈利：5 月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大幅下降，预计6 月钢材盈利有望改善。

风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期；疫情扰动超预期。