PPP 模式优势突出，推广迅速落地可观：PPP（Public-Private Partnership）即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。PPP 项目立项科学、风险共担、收益稳健，确定性高，PPP 资产已成为当前应对“资产荒”的答案之一。从2013 年底财政部大力推行PPP 模式开始，合计推行了3批示范项目申报，申报数量出现了爆发式增长，第三批示范项目清单有望在2016 年9 月公布。财政部PPP 综合信息平台项目库入库项目也快速增加，截止2016 年7 月30 日，累计入库项目达到10170 件，投资金额超过12 万亿元；其中执行阶段项目845 个，总投资额已达1.4 万亿元，落地规模可观。PPP模式目前已在轨交、环保、园林等领域初见成效，并引发二级市场相关板块的大涨。

PPP 模式应用范围逐步推广，电力能源领域迅速跟进：随着政府和社会对PPP 模式的认识逐步加深，PPP 推广范围出现了较大的扩展。2016 年8 月10 日，国家发改委下发《关于切实做好传统基础设施领域政府和社会资本合作有关工作的通知》，明确要求各地发展改革部门会同有关行业主管部门，切实做好能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等基础设施领域PPP 推进工作。2016年4 月13 日，国家能源局下发《关于在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式的通知》，通知鼓励和引导社会资本投资电力能源领域，包括供电/城市配电网建设改造、农村电网改造升级、资产界面清晰的输电项目、充电基础设施建设运营、分布式能源发电项目、微电网建设改造、智能电网项目、储能项目、光伏扶贫项目、水电站项目、热电联产、电能替代项目、核电设备研制与服务领域等。目前电力能源领域相关的入库项目金额超过500 亿元，涵盖充电桩、风电、光电、光热等各类子领域，其中充电桩与光伏发电率先破局，示范效应良好。

增量配网投资放开在即，PPP 有望成为配网投资新模式：2016 年8 月26 日，发改委、能源局联合下发《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》，确定100 个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目，主要建设模式极有可能采用PPP 模式，并有望进入第三批示范目录。配电网商业模式清晰，现金流良好，无需政府补贴，是非常优质的投资项目，我们预计此次试点会触发大量的社会资本参与。国家能源局2015 年8 月下发的《配电网建设改造行动计划（2015-2020）》，提出“十三五”期间配网投资不低于1.7万亿元，市场空间巨大，增量配网投资的PPP 模式值得期待。配网设备供应商有望参与配网投资，将重塑配网竞争格局，拥有资源优势的龙头企业将不断强化自身的市场竞争优势。目前，北京科锐（002350.SZ）与合纵科技（300477.SZ）等配网设备龙头企业，已开始积极布局增量配网投资，获得了一定的先发优势。

投资建议：我们看好PPP 模式在电力能源领域中的推广应用，尤其看好配网投资将接棒轨交、环保、园林，成为PPP 的下一个风口；我们看好高弹性的配网设备供应商、拥有地方行政资源及园区等优质粘性客户、有望主导或参与新增配电网运营并成为“配售电一体化+综合能源服务商”的标的，相关标的包括北京科锐、合纵科技、涪陵电力、置信电气、智光电气、中恒电气、炬华科技、东方能源等。同时，我们也建议关注充电桩运营相关标的北巴传媒、科泰电源等。

风险提示：PPP 模式推广不达预期，电改进度不达预期，配网投资不达预期。