事件：8 月22 日，公司公布24H1 业绩，收入244.0 亿元，同比+20.9%；归母净利6.2 亿元，同比+24.7%；扣非归母净利5.8 亿元，同比+18.2%，符合市场预期。对应2024Q2，收入129.7 亿元，同比+18.2%、环比+13.5%，归母净利3.4 亿元，同比+26.6%、环比+25.7%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币2.91 元，对应现金分红比例提升至55%。

市占率持续提升，结构优化带动均价向上：24H1 公司实现销量7.1 万辆，同比+15.8%，为重汽集团整体重卡销量贡献56.4%，推动集团市占率提升至24.8%。今年上半年，重汽集团在各细分市场持续发力，牵引车、自卸车、载货车市占率分别为26.2%、41.1%、29.2%，均居于行业首位；新能源销量达2,923 辆，同比+278%；出口销量达6.3 万辆，份额稳定于40+%，共同带动公司销量增速跑赢好于表现。24H1 公司重卡均价升至27.4 万元，同比+1.6 万元，Q2 以来国内终端竞争加剧，但主要得益于燃气重卡、向集团出口比例提升，公司实现均价逆势提升。

运营效率增强，在手现金充沛支持高比例分红：24H1 公司综合毛利率7.5%，同比-0.2pct；整车业务毛利率6.1%，同比-1.0pct；24Q2 公司综合毛利率7.2%。公司积极推行供应链降本以应对下游价格竞争压力，并持续提升运营管理效率，24Q2 存货环比减少11.3 亿元。24H1 公司经营性现金流升至50.4亿元，在手现金充沛，支持分红比例持续提升。24H1 公司期间费用率2.7%，同比略升。24H1 公司单车净利提升至8,768 元，同比+626 元。

淘汰补贴有望释放需求弹性，行业向上趋势不改：7 月30 日，交通运输部、财政部印发《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，其中明确重卡报废+新购国六柴油、新能源最高分别可补贴11 万元、14 万元，重卡仅报废最高可补贴4.5 万元，申报截止至12 月31 日。根据科瑞咨询，国内存量营运类国三柴油重卡为51.3 万辆，30%更替假设下，本轮补贴有望释放重卡本年置换需求7.7 万辆，推动重卡整体销量冲击百万量级。行业过往刺激性政策通常具备延续性，后续国四淘汰更新政策有望接力。

盈利预测：预计2024-2026 年公司实现营收496.0/583.8/642.9 亿元，归母净利润14.0/16.6/19.2 亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧，原材料价格波动。