事件：公司发布2024 年一季报，报告期内实现营业收入19.67 亿元，同比增长6.91%，归母净利润0.62 亿元，同比增长257%，扣非净利润0.60 亿元，同比增长365.6%，环比2023Q4 大幅扭亏为盈，超市场预期。

报告期内粘胶长丝毛利率和销量增加，行业新增供给严格受限。报告期内，受益于粘胶长丝毛利率提高和销量增加，公司业绩同比大幅增长；2024年一季度公司综合毛利率10.74%，环比提高2.25 pct，较去年全年毛利率提高3 pct。国内粘胶长丝行业经过多年洗牌，行业集中度大幅提高，截至2023年底，国内仅有四家生产企业，其中新乡化纤产能9 万吨/年，国内占比接近40%，具有较强的市场控制力。俄乌冲突爆发后，欧洲粘胶长丝企业面临较高的能源成本压力，竞争力下降，国内粘胶长丝企业有望进一步抢占全球市场份额。目前国内严禁新建粘胶长丝项目，行业新增产能受到严格限制。

粘胶长丝供需紧张价格上涨，预计二季度业绩环比继续大幅增长。近年来，随着国潮文化与传统文化的复兴，汉服越来越受到年轻人的欢迎，国内汉服市场规模持续上升，2023 年达到144.7 亿元，同比增长15.4%，自2019 年以来年均复合增长33.8%。今年以来汉服销量大幅走高，粘胶长丝是制作中高档马面裙经线的首选，汉服需求的快速增长也将大幅拉动国内粘胶长丝市场需求。自3 月底以来国内粘胶长丝企业多次上调报价，由于行业供给受限，下游需求旺盛，行业供需关系持续趋紧，未来仍有进一步提价预期。

氨纶价格处于近几年底部，供需关系存在边际改善预期。2024 年一季度国内氨纶市场均价2.98 万元/吨，环比2023Q4 下跌5.2%，但受益于原材料价格下跌，氨纶价差环比扩大约906 元/吨，盈利能力有所提升。近几年国内氨纶头部企业持续扩产，部分中小企业退出，行业集中度明显提高。目前氨纶行业规划新建产能较多，但由于氨纶价格大幅下跌，实际投产存在较大的不确定性，预计2024 年行业新增有效产能将有所放缓，氨纶供需关系存在边际改善预期。

维持“增持”投资评级。由于近期粘胶长丝价格持续上涨，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为4.04 亿、6.15 亿、7.82 亿元，EPS 分别为0.28、0.42、0.53 元，当前股价对应PE 分别为15、10、8 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、下游市场需求不及预期。