投资要点:

工业和信息化部公告 2013 年工业行业淘汰落后产能企业名单(第一批),其中粘胶短纤淘汰落后产能7.4 万吨。我们认为相比320 万吨粘胶短纤产能而言,7.4 万吨淘汰力度较小,但利于行业趋势转好,后续粘胶短纤景气上行的拐点与棉花价格关联性较大。

报告摘要:

粘胶短纤产能淘汰力度较小。目前国内粘胶产能为346 万吨,其中长丝产能约22 万吨,粘胶短纤产能约为324 万吨,7.4 万吨的淘汰量占比较小,此次淘汰力度较小。

从趋势上看,淘汰落后产能有利于行业走出低谷。粘胶短纤一直被视为高能耗、高成本和高污染的行业,虽然此次工信部7.4 万吨产能的淘汰力度较小,但从趋势上看,后续的落后产能淘汰将减少行业供给,利于粘胶短纤行业走出低谷。

粘胶拐点性的机会要密切跟踪棉花价格与下游需求。粘胶短纤作为新型功能纤维,可以替代部分棉花,行业景气度与棉花价格相关性较大。不看棉花价格,国内粘胶短纤有望在2014 年中迎来景气上行拐点。

如果国际国内棉花价格上涨,则景气拐点有望提前。