投资建议

行业策略:VTM将显著降低网点的成本,实现银行柜台业务进一步电子化,各银行有望加快市场布局;无人银行业务链条中,VTC是核心,而VTM系统集成商逐步有望切入银行核心系统,提升产业链地位;运营是长期看点,具备运营可能的公司未来空间更加广阔;

推荐组合:我们推荐VTM受益标的依次为御银股份、广电运通、长城信息、南天信息、三泰控股。

行业观点

银行业务创新,VTM成重要承载方式:随着我国经济增速逐步放缓,利率市场化逐步推行,息差为主要利润来源的银行受到较大的影响;而我国对于银行收费项目进一步缩减,银行传统的利润模式受到较大的挑战。同时民营银行强势起航,尽管目前双方业务重合度不高,但其民营银行在增量市场争夺中处于优势地位,且未来存在动摇传统银行存量业务的可能。在此背景下,银行加快金融工具创新增加收入规模,加快金融技术创新,推动VTM业务发展,降低成本,提升效率,增强业务覆盖范围。

VTM显著降低运营成本:由于可以显著缩小租赁面积,同时实现人员的远程参与,降低了人员成本,VTM3年期内较网点整体费用降低36%,而5年期不考虑检修等意外情况,成本节约在43%左右。

华为视频传输技术成熟,助力VTM放量迎来千亿市场:华为自有专利的视频压缩技术,能够实现高清视频的低宽带需求量,这有助于提升用户提升水平;VTM存量网点以及离行改造带来超过500亿利润,考虑到我国ATM等设备百万人均保有量远小于欧美,预计我国市场将带来超过1000亿左右的规模。

风险提示

估值较高,业务推进低于预期。