事件

12月2日,国务院常务会议决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造,在2020年前,对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造,对落后产能和不符合相关强制性标准要求的坚决淘汰关停,东、中部地区要提前至2017年和2018年达标。

评论

超低排放推进力度显著“加码”。1)超低排放领域的首个政策是2014年9月的《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014~2020年)》,明确东部地区新建火电机组达到超低排放标准,到2020年,30万千瓦及以上机组、10万千瓦及以上自备机组完成超低排放改造。2)本次会议决议中,一方面将超低排放的约束范围从东部扩大到全国,另一方面,改造期限由2020年缩短到2017~18年。

2016~18年的超净排放改造市场,预计将超过“十一五”的脱硫、“十二五”的脱硝高峰。1)历史来看,“十一五”的火电脱硫市场空间1032亿元,分5年完成,每年平均206亿元;“十二五”的火电脱硝市场空间860亿元,分5年完成,每年平均172亿元;超低排放改造市场空间1000亿元,平均分3~4年完成,每年平均292亿元;2)本次会议前,超低排放改造市场空间516亿元(仅东部地区),分6年完成,每年平均86亿元。

首推技术龙头清新环境。1)超低排放改造市场的主要“玩家”,仍然是原本的脱硫脱硝工程商。2)对于超低排放项目,多数企业引进国外成熟的湿式电除尘工艺,改造后电厂度电成本增加1~1.5分;3)清新环境采用自主研发的“SPC-3D”技术,改造后度电成本仅增约0.5分,经济效益优势明显;2015年以来持续得到下游业主认可,工程订单“爆发”达2014年全年的3~4倍,增量部分多为超低排放项目。中性假设下,2015~17年利润增速90%、45%、36%,截至12月2日收盘,16年估值32倍。