景气向好关注度提升，板块反弹持续性可期

2021Q1行业景气继续改善，基金重仓板块市值大幅增长。一季度港口、坑口环比分别上涨13%/24%，同比分别上涨31%/35%。

焦炭、动力煤价格春节前价格也创出历史新高，虽然节后有显著调整，但整体表现依然好于预期，带动板块业绩修复，市场对行业关注度提升，配置增加。煤炭行业基金重仓股市值规模合计为132.99亿元（环比+69.96%），占煤炭行业流通市值的1.54%（环比+0.56pct），占基金所有重仓股总规模的0.46%（环比增长0.19pct），但依然比标配低0.29pct。

市值角度看，焦炭公司配置增加最明显。基金重仓动力煤/焦炭/炼焦煤市值分别为96.33/27/9.52亿元，环比分别变动+64.36%/+3.13倍/-14.92%，显示市场对焦炭预期改善最大，这与各板块业绩预期变化基本对应。综合A+H股，重仓前10名分别为中国神华(48.73亿元)、兖州煤业(22.81亿元)、美锦能源(18.8亿元)、陕西煤业(17.72亿元)、金能科技(7.58亿元)、中煤能源(5.94亿元)、兖州煤业股份（H，3.65亿元）、盘江股份(3.2亿元)、中煤能源（H，2.43亿元）、中国神华（H，2.35亿元）。环比市值增加前5名为兖州煤业(16.83亿元)、美锦能源(15.4亿元)、中国神华(13.89亿元)、陕西煤业(9.03亿元)、金能科技(5.62亿元)。

煤价加持，Q2景气有望维持高位，业绩同比增速或进一步扩大。目前动力煤价在淡季持续维持高位，“双焦”价格也稳中向好，预计Q2景气环比在高位波动，煤价同比涨幅或将提速，预计动力煤价同比涨幅或扩大至30%以上，上市公司业绩环比有望持平，同比增速有望进一步扩大。

风险因素：经济增速再度放缓；进口、安监政策放松，供给集中释放压制煤价等。

投资策略：一季度基金对煤炭股重仓市值显著提升，显示板块关注度在逐步提高，有助于板块长期估值的提升。目前动力煤价在淡季中高位上涨，表现超预期，“双焦”价格预期也进一步改善，行业景气维持高位，部分龙头公司一季度业绩改善强劲，估值持续具备吸引力，预计这类龙头还将持续反弹，重点推荐中煤能源、山西焦煤、平煤股份、潞安环能、兖州煤业等。