投资要点：

事件：公司转让持有的部分东海证券金融股权，回笼资金。公司8 月1 日与浙江华超进出口有限公司签署股权转让协议，约定将持有的东海证券0.4 亿股股份转让给浙江华超进出口有限公司，转让总价为4.02 亿元，对应PB 估值2.17 倍，定价合理。转让后，公司持有东海证券股权将有约6%降至3.6%，获得税后投资收益1.82 亿元。

预计回笼资金主要用于以并购重组为主的股权投资。公司转型为依赖并购重组的股权投资，属于资本消耗型业务，现已成立多个并购基金，投资规模在10 亿元以上，在文化娱乐/健康医疗/跨境半导体领域有优质项目储备。近期通过实施股权激励，有利于绑定核心管理层利益。公司持有的银行、证券等金融股权估值中枢稳定，未来回笼资金后转换为新兴产业股权将有更大重估机会。

股债多元补充资本，回笼资金活动有望延续。近期公司募集和投资活动频繁：计划拟定增规模不超过 13 亿元，非公开发行债券12 亿元；同时拟增资入股稠州银行。未来有可能继续谋求证券/保险/销售平台等多金融牌照，预计后续多渠道募集资金活动有望延续。

回笼资金，转让股权对本年业绩有一次性影响，上调2016-18 年盈利预测至0.32/0.43/0.60 元，较上次调增88%/59%/40%，维持目标价19.74 元，维持增持评级。

核心风险：项目证券化的监管风险。