本报告导读:

大集团,小公司,公司积极推进向一二级市场联动的产业投资平台转型。本次公司发布了股权激励草案,这将有效绑定核心管理层与公司的利益。

投资要点:

公司实现营业收入/归母净利润20.1/0.86亿元,同比增-2.6%/+55%,对应EPS0.10 元,业绩增加因持有金融股权分红提高,业绩符合预期。预计PPI 环比收窄和石油价格企稳有利于公司化纤、仓储物流等传统主业盈利回升,本次股权激励草案推出促进后续金融业务转型推进。因注册制改革略低预期, 调整公司2016-18 年盈利预测至0.17/0.27/0.43 元,较上次预测调减11%/18%,维持目标价19.8 元,对应16 年PB6.6 倍,估值处于金控转型企业平均水平。

股权激励绑定双方利益,价格倒挂提供交易机会。本次公司拟向董事长在内的4 名激励对象授予合计300 万份股票期权,占总股本的0.339%,行权价格为8.09 元/股(现价7.74 元)。按照业绩考核要求,预计金融板块2017 年后将逐步成为公司利润的主要来源。

立足“投融资+资产管理”金融平台,一二级市场联动提速。公司一级市场板块现正推进手游公司点点控股和点点开曼回归A 股,投资互联网私募投行“上海方创”0.5 亿元,同时文化娱乐和医疗产业并购团队逐步到位;二级市场板块产品5 支,规模8.6 亿元,15 年金融板块基本实现盈亏平衡。新设集成电路并购基金,产业投资推进。全资子公司拟发起设立集成电路产业并购基金,规模8 亿元(公司认缴不超过80%)。集成电路产业已上升到国家信息安全战略高度,公司引进中美专家团队,合资平台“瑞村投资”核心员工持股79%。

核心风险:金控转型不顺利。