一、公募基金：权益基金规模回升、新发基金有望回暖5 月股票市场反弹，权益基金规模回升。截至5 月末，公募开放式基金中股票型+混合型基金规模为7.3 万亿元，环比+3.1%，同比-4.5%。非货币基金规模为15.2 万亿元，环比+3.6%，同比+14.3%。公募基金总规模26.3万亿元，环比+2.9%，同比+14.6%。5 月偏股型基金指数上涨4.95%，权益基金规模提升主要为净值上涨所致。

股票市场反弹或引起存量基金小规模赎回，同时反弹程度不足以使新发基金回暖，权益基金整体份额小幅下降。截至5 月末，公募开放式基金中股票型+混合型基金份额为5.7 万亿，环比-1.5%，同比+17.6%。这与我们此前发布的《近万名基民调研问卷：未来短期市场波动或对基金份额影响不大》中的调研结果基本一致，即市场反弹可能会引发部分投资者回本/达到期望收益率后赎回存量基金。同时，新发基金回暖具有一定的滞后性，且5 月市场反弹程度较此前下跌程度来说并不显著（1-4 月偏股基金指数累计下跌22.6%），5 月权益基金新发市场依然较冷，权益类（股票型+混合型+权益类FOF）基金新成立份额仅137 亿，环比-25.3%，同比-85.3%。

6 月偏股基金指数已上涨11%，新成立基金显著回暖。截至6 月28 日，偏股基金指数已较上月末上涨11.0%，6 月权益基金新成立份额261 亿，已较上月同期+117%。这与我们此前判断一致，市场大幅回升时，存量基金或面临一定的赎回压力，但同时也往往伴随着新基民的入场和新发基金的回暖，权益基金市场整体资金净流出的概率不大。

二、私募基金：受市场环境影响，新备案基金规模下降私募证券基金：截至5 月末，私募证券基金存续规模5.8 万亿元，环比-0.04%，同比+19.9%；5 月新备案规模135 亿元，环比+5.5%，同比-67.1%。

私募股权、创业基金：截至5 月末，私募股权、创业基金存续规模13.4万亿元，环比-0.02%，同比+11.7%。5 月新备案规模295 亿元，环比-24.9%，同比-68.0%。

投资建议：公募方面，短期来看，国内疫情管控政策逐步明朗，市场信心有望进一步提振，新发基金市场有望快速回暖；长期来看，公募基金利好政策密集发布，成长性进一步提升；建议关注东财、中信、中金H、广发、东方。私募方面，建议关注私募股权管理龙头平台四川双马。

风险提示：资本市场大幅波动；新发基金规模增长不及预期；政策推进不及预期