本报告导读：

公司2023Q3 业绩承压，主因私募股权业务投资收益下滑拖累，预计随着新基金规模提升及老基金项目退出兑现业绩报酬，公司未来业绩将加速释放。

投资要点：

维持“增持” 评级，维持目标价33.16元，对应2023 年16xP/E：公司2023Q3 调整后营收(含私募股权投资收入)12.99 亿元，同比-14.15%，归母净利润为6.68 亿元，同比-12.68%，符合预期。我们维持23/24/25 年归母净利润预测为16/21/26 亿元,对应EPS 为2.11/2.69/3.44 元。维持“增持”评级，维持目标价33.16 元，对应23 年16xP/E。

私募股权投资收益下滑是公司3 季度业绩下滑的主因：2023Q3 私募股权业务投资收益4.93 亿元，同比-21%，贡献营收下滑量的60%，投资收益下滑是公司业绩下滑的主因。投资收益下滑主要因为：1）公司待IPO 的多个项目如古瑞瓦特、屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等延期上市；2）根据公司半年报，基于企业会计准则规定，“公司预计取得超额业绩报酬11 亿元”未计入利润。此外，今年前三季度水泥价格持续下滑，公司水泥业务同样承压。

公司发起回购彰显信心，新基金募集持续推进，老基金退出逐步兑现收益，未来业绩有望加速释放：公司近期公告拟以不低于5000 万不超过10000 万元金额回购公司股份，彰显公司信心。公司新基金认缴总额已达51.5 亿元，随着规模提升有望带来管理费收入的正向增长。

公司老基金多个项目如翱捷科技、致欧科技等已于科创板上市，其他多个项目也在上市进程中，上市及后续的退出将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现，业绩有望加速释放。

催化剂：公司新基金募集提速。

风险提示：私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动。