根据Wind 数据，2023 年5 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下：

2024 年5 月粗钢产量9286 万吨，同比增2.7%，日均产量299.5 万吨，环比增4.6%；1-5 月粗钢产量43861 万吨，同比降1.4%；

5 月我国生铁产量7613 万吨，同比降1.2%；1-5 月我国生铁产量36113 万吨，同比降3.7%；

5 月我国钢材产量12270 万吨，同比增3.4%；1-5 月我国钢材产量57405 万吨，同比增2.9%；

5 月我国出口钢材963 万吨，同比增15.3%；1-5 月我国出口钢材4466 万吨，同比增22.8%；

5 月我国进口钢材64 万吨，同比增1.0%，1-5 月我国进口钢材304 万吨，同比降2.7%；

5 月我国进口铁矿石10203 万吨，同比增6.1%；1-5 月我国进口铁矿石51375 万吨，同比增7.0%。

粗钢产量回升，钢厂盈利尚可。根据Wind 数据，2024 年5 月粗钢产量同比增2.7%，日均产量环比4 月日均值增4.6%；五月钢厂利润变动不大，钢厂盈利比例维持在50%左右，钢厂生产强度有所恢复；进入六月后淡季逐步来临，五大品种钢材表观消费不及去年同期，截止6 月14 日当周，247 家钢厂日均铁水产量为239.4 万吨，环比+1.6%，同比-1.6%；近期低迷需求背景下钢价偏弱运行，后续粗钢产量增长空间有限。

净出口延续高增，政府债发行提速。2024 年1-5 月钢材净出口量为4161 万吨，同比增加25.2%，海外需求有望延续高增趋势。国内经济主要依赖消费恢复拉动，其速度较为缓慢，近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到6913 亿元、6349 亿元，分别创出2024 年1 月及2023 年11 月以来单月新高。根据中国证券报，6 月7 日国家发展改革委等五部门印发多项节能降碳专项行动计划，对于钢铁行业，行动计划提出到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023 年降低1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比2023 年降低2%以上，吨钢综合能耗比2023 年降低2%以上，余热余压余能自发电率比2023 年提高3 个百分点以上，2024 年-2025 年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约5300 万吨。近期基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进，钢材中长期需求整体保持稳定。

投资建议：目前阶段上游资源品产出缺口更加明显，钢铁业属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业。但目前板块估值已经处于价值区域，中长期角度继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。