2010 年一季度业绩概述。公司2010 年1-3 月实现营业收入3.39 亿元，同比增长3.77%；营业利润-566.19 万元，同比下降210.02%；归属母公司净利润-942.1 万元，同比下降401.58%；实现基本每股收益-0.014 元。

房地产结算收入减少拖累公司业绩。由于公司及控股子公司报告期内可售住宅同比大量减少，造成房地产业务收入减少，且有部分已售住宅未达到收入确认条件，造成房地产业务收入比重下降，整体毛利率同比下降3.91 个百分点.造成净利润同比大幅下降。

基本面概述。公司业务包括房地产开发及建安施工、生物医药等。2009 年房地产开发及建安施工、生物医药分别实现收入18 亿元和3.15 亿元，占营业收入的82.72%和14.46%；实现毛利1.78 亿元和2.61 亿元，分别占公司毛利的39.46%和57.9%。贯彻以地产、医药为主业的经营方针。在地产方面，公司探索“科技地产”的实现模式，相继成立了成都中关村科技发展有限公司和中关村科技（大连）有限公司，2009年实现存量房销售建筑面积逾1.5 万平米，实现销售收入逾3 亿元；沉寂多年的哈尔滨松中关村项目实现全面复工，预计部分可在2010 年实现销售。公司的医药业务主要通过北京华素制药股份有限公司进行，其主打产品—华素片在报告期内实现销售1.66 亿元，同比增长36.88%，跻身口腔咽喉类产品领域前五名；公司持有88.75%股权的北京中关村青年创业投资有限公司主要从事项目投资等创投业务。北京华素制药股份有限公司以及青年创业投资有限公司旗下丰富的项目资源有望从分拆上市中受益。

盈利预测和投资评级。预计公司2010-2012 年可分别实现每股收益0.12 元、0.18 元和0.25 元，以4 月26 日的收盘价7.36 元计算，对应的动态市盈率分别为63 倍、42 倍和30倍，维持“中性”投资评级。

风险提示。公司目前负债水平相对较高，且涉及多项诉讼和仲裁。