投资要点：

我国啤酒月度产量呈现有规律的季节性周期波动，每年夏季是啤酒消费旺季，2011 年啤酒消费旺季即将来临，啤酒公司经营业绩环比将逐月大幅度增长。

我国啤酒主要生产和消费地区位于东部地区，龙头啤酒上市公司也主要分布在东部地区，西部地区除四川省外，啤酒生产和消费量在国内所占份额低。

过去五年，青岛啤酒、燕京啤酒和惠泉啤酒营业收入持续稳定增长，营业利润增长幅度超过营业收入增长幅度，说明盈利能力大幅度增强。

2010 年，燕京啤酒的啤酒销售量503 万千升，同比增长7.71%，占当年国内啤酒总产量11.22%，营业利润等经营业绩指标增长约20%，2011 年，公司计划啤酒销量增长10%以上，经营业绩两位数以上增长。

2010年，惠泉啤酒的啤酒销售量40万吨，同比下降24%左右，营业利润等经营业绩指标下降了约30%，下降的主要原因是市场营销和产品结构存在问题。2011年公司争取啤酒销售量44万吨以上，实现营业收入10亿元，费用成本率限定为约为90%。

生产啤酒的主要原料大麦价格稳定有利于啤酒公司生产经营活动持续稳定发展。

啤酒花、重庆啤酒、兰州黄河和西藏发展与全球啤酒巨头嘉士伯都有股权关系，股权的变动可能导致股票价格大幅度波动。另外，西藏发展和啤酒花由于涉足有色金属矿勘探和开采行业股票价格大幅度波动。

给予啤酒行业“强于大市”评级。