从2004年开始，啤酒行业销量规模在新一轮消费升级带动下出现恢复性上升，同时行业利润水平也明显提高。07年啤酒行业利润提升水平进一步加快，数据显示07年一季度啤酒行业利润增长率超过25%,是近年来的最好水平。

深入思考后我们认为啤酒行业底部确已初步探明，本质原因是啤酒行业增长模式已经发生了变化：即已由需求拉动的总量增长阶段过渡到了品牌拉动的寡头扩张阶段，进入这一阶段后龙头企业将获得较大的增长空间。

啤酒行业进入寡头扩张阶段后，青啤、华润、燕京三大企业的市场份额和定价能力未来都将显著上升，盈利能力也将随之进入一个新的上升阶段。目前我国啤酒行业的集中度还非常低，前三大企业市场份额不足40%，而美欧、东亚成熟市场CR3普遍在85%以上，未来随着三大企业品牌扩张步伐的加速，行业集中度提升将为三大品牌创造出巨大的成长空间。

在过去几年行业调整期间，主要企业通过产品高端化、改换小包装、调节麦芽度等方式成功化解了成本上涨压力，企业规模扩张后对上下游的议价能力也明显提高。未来啤酒行业还将受惠于奥运经济、消费替代等因素，同时外资并购的潜在机会也为行业整体提供了更多的投资题材。

我们认为啤酒行业总体上已经进入了可投资阶段，投资标的主要是占有规模及品牌优势的龙头企业。我们认为内部整合已接近尾声、奥运营销开展较好、利润上升也较快的青岛啤酒业绩拐点已经出现，未来投资机会较为突出。尽管目前公司估值优势并不明显，但未来随着龙头企业品牌扩张步伐的加速，公司的发展潜力及长期投资价值依然较大，是长期投资的较好标的。