本报告导读：

节能降碳行动方案推进新能源开发和消纳，加快钢铁、石化、有色、建材等行业降碳改造。推荐新能源中国能建、中国电建，低碳技改中国化学、中材国际、中钢国际等。

摘要：

国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，推进新能源开发和消纳等。(1)政策提出新能源开发和消纳，推进大型风电光伏基地、海上风电、大型水电、核电、氢能，积极发展抽水蓄能、新型储能。大力发展微电网、虚拟电厂、车网互动等新技术新模式。(2)加快钢铁行业节能降碳改造。推进余热综合利用，加强氢冶金等低碳冶炼技术示范应用。(3)加快石化化工行业节能降碳改造, 推进石化化工工艺流程再造。(4)推广高效稳定铝电解、铜锍连续吹炼、竖式还原炼镁、大型矿热炉制硅等先进技术，加快有色金属行业节能降碳改造。(5)推进建材行业节能降碳，到2025年底大气污染防治重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造。

中国能建新能源订单增速快，布局新型储能、绿色氢能产业链。(1)2023年新签1.28 万亿元增22%，其中新能源及综合智慧能源新签5292 亿元增26%(占比41%)，抽水蓄能1249 亿元增88%。2024Q1 新签订单3678 亿元增24%。截至2023 年末投资新能源并网9.5GW 增91%。(2)在百万千瓦级超超临界机组、三代核电常规岛、清洁燃煤发电、特高压交直流等领域具有国际领先优势。(3)在储能领域，打通压缩空气储能天然盐穴和人工硐室两条关键技术路线。在氢能领域，聚焦绿电制绿氢、绿氢制绿氨等氢能核心领域。(4)2024PE10.2 倍历史分位1%，PB0.89 倍历史分位1%。

中国电建2024 计划新签增11%，控股装机快速增长。(1)2023 年新签1.14万亿增13%，其中能源电力6168 亿元增36%(占比54%)，2024 年1-4 月新签4064 亿元增9%。据公司年报2024 年计划新签1.27 万亿元增11%。

(2)截至2023 年末控股并网装机容量27GW 增33%，其中风电8.4GW 增10%；太阳能7.7GW 增190%；水电6.9GW 基本持平。(3)承担了我国大中型水电站65%以上的建设施工任务，抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设任务，占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场。

(4)2024PE6.5 倍历史分位14%，PB0.70 倍历史分位14%。

中国化学、中材国际、中钢国际等在节能降碳改造领域具领先技术优势。

(1)中国化学积极为石化化工等高耗能行业节能降碳升级改造量身打造综合解决方案，将先进的化学技术转变为节能减排的创新产品和工艺。公司受益化工板块景气度改善，在己二腈等高附加值新材料领域掌握领先技术。(2)中材国际自主研发的绿色低碳水泥工厂数字化设计建造技术经行业鉴定达到世界先进水平，并已成功应用。2024Q1 境外新签143 亿元增长70%。(3)中钢国际形成了以带式焙烧机球团、高炉低碳化、直接还原铁、氢冶金、高效长材轧制等为核心的低碳冶金工程技术体系。

风险提示：宏观经济政策风险，节能降碳推进低于预期等。