投资要点

2014年预判:汽车板块仍将表现为结构性投资机会,个股分化加剧,且股价波动将变大。2013年汽车板块“分化”特征已显现,核心投资主题为“成长”。预计2014年汽车市场增势持续,但增速将由13%小幅回落至9%左右,增速回落将导致个股分化加剧、股价波动性变大,投资主题逐渐由“成长”转向“变革”。值得关注的变革包括:1)国企改革和制度改革对蓝筹公司带来提升,2)新能源汽车技术发展,3)互联网技术发展改写汽车产业,4)销售模式变革,电商、二手车、快修连锁等。

乘用车:SUV仍是热点,但竞争持续加剧,甄选真正的优势成长股。预计2014年乘用车销量增长10%,其中SUV增长25%、轿车增长约为7%;未来2年,全行业产能CAGR约17%。销量增速回落、产能压力缓解、新产品持续投放、企业竞争必然加剧。倚靠一款新产品包打天下的年代已过,竞争全面转向对于产品力、产品系列化、产能、网络、品牌、成本控制的综合考验。建议关注:长城汽车、一汽轿车、长安汽车等。

商用车:需求或超预期,关注“排放标准提升+新能源公交”。受益于自然更新需求,以及淘汰黄标车趋势,预计2014年重卡销量仍有望增长约7%,大中客销量提升9%。重型柴油商用车占到了全国汽车尾气污染的70%-90%,183《决议》将生态环保提升至战略高度,重卡尾气处理、客车电动化是大势所趋。预计重卡国IV排放标准大概率将在2014年开始实施。四部委确定第一批28个新能源汽车推广城市,预计未来2年有望新增6-8万辆新能源公交需求。建议关注:威孚高科、宇通客车等。

变革,四个不能忽略的新趋势:1)国企改革,2)乘用车新能源,3)汽车电子化、车联网,4)汽车电商、快修连锁。传统国企在改革红利下焕发新活力,估值有望持续提升。新能源汽车短期受益政策推广,长期市场空间巨大。电子化、信息化浪潮将持续改写汽车产业,在制造端和使用端,汽车电子化率有望由15%提升至30%以上,基于此的网络化应用和服务势不可挡。在汽车销售端和服务端,汽车电商、快修连锁,甚至汽车之家这样的垂直网站,各自蓬勃生长。建议关注:上汽集团、华域汽车、悦达投资、潍柴动力、均胜电子、比亚迪等。

风险因素:宏观经济增速放缓导致行业需求不达预期;新的城市限购影响市场预期;新能源汽车技术路线的不确定性;新能源、排放升级等政策执行力度低于预期;原材料、人工成本上涨侵蚀企业盈利等。

投资建议、行业评级:维持行业“强于大市”的投资评级,建议关注:宇通客车、长城汽车、一汽轿车、长安汽车、威孚高科、上汽集团、华域汽车、悦达投资、均胜电子等。