投资要点：

事件：公司公告参与武汉长江新城土地开发的公告。

参与武汉长江新城建设，积极沟通获取旧改项目。17 年1 月武汉市第十三次党代会提出“全面开启复兴大武汉新征程”的目标，提出加快建设现代化、国际化、生态化大武汉。其中，长江新城是武汉市政府未来重点发展的新区。

武汉长江新城范围涵盖武湖、谌家矶地区。整个项目计划分三期推进。第一期从谌家矶武湖区块开始，占地面积约30-50 平方公里。根据福星股份公司公告，长江新城的建设将涉及到区域内若干“城中村”改造项目。公司正与相关政府机构密切接触，积极参与新区改造和建设。近期，公司全资子公司福星惠誉与武汉市黄陂区滠口街南湖村村民委员会签订了《战略合作框架协议》，成功获取黄陂区滠口街南湖村改造项目（简称“南湖村”）。

南湖村位处新区首期启动区域，位置优越。南湖村旧改项目处于武汉市江岸区与黄陂区交界处，属长江新城核心区域和首期启动区，在三环线高速和轻轨1 号线交界处，轻轨站站滠口新城以东。该地区综合交通体系完善，地理位置优越。根据公司公告，南湖村旧改项目设计土地面积约3000 亩（200万平方米），用地性质为开发、还建、产业用地。

立足武汉扩张全国，积极拓展土地储备。截至17H1 公司获取26 个项目，其中24 个项目位于武汉及其周边城市。17H1 土地储备达655.63 万平方米，位于武汉及周边的储备面积为642.17 万平方米（占比达98%）。此外，17H1至本报告时，公司先后收购深圳福田保税区工业地块、成都简阳21 万方优质住宅项目（以及4000 多亩集体用地改造框架协议）、四川都江堰22 多万方住宅项目。公司重心在武汉，但已逐步向其他城市拓展，布局北京、深圳、成都、岳阳、赤峰等地区。根据公司公告，已控制的土地储备可满足公司未来4--5 年的开发需要，并且还在积极拓展优质地块。

投资建议：维持“买入”评级。10 月公司公告17 年全年业绩增速，预计归母净利润约为9-11 亿元，同比增加55-100%。17 年公司积极拓展土地储备，新区旧改和新区地块奠定未来开发潜力。此外，10 月通过的新一期股权激励，有利公司长期发展。我们预计17、18 年EPS 为1.15 和1.37 元每股。11 月3 日公司停牌价为12.23 元，对应17 年PE 约11 倍。我们给予公司17 年18倍估值，对应目标价格为20.65 元，维持“买入”评级。

风险提示：政策持续收紧，量价下行。