公布三季报、定增预案及母公司增持计划，前三季度实现营收84.5亿元(+36.1%)，归母净利润6.7 亿元(+31.2%)，归母扣非净利润6.4 亿元(+168.4%，主要由于2015Q3公允价值变动净收益、投资净收益较大导致2015Q3 归母扣非净利润基数较小)。

投资要点：

费用控制渐入佳境，净负债率大幅下降。前三季度公司综合毛利率25.1%，较15年年末提升0.2 个百分点；净利率7.9%，较15 年年末提升2.1 个百分点。三费费率持续降低至6.7%，较去年同期降2.3 个百分点；净负债率较年初下降34 个百分点至63%；预收账款约67.8 亿元，货币资金101.2 亿元。截至16 年上半年末，待开发土地面积245 万方，待开发建面725 万方，销售存量约58.87 万方，持有型物业约14.58 万方。

在武汉三环内拥有丰富储备并逐渐开发，受益武汉等市场火爆，1-3 季销售超过15 年全年85 亿元的销售水平。武汉截止到10 月14 日累计销售建面达2451 万方同比增+49%，均价达1.1 万元/平米同比增25%。根据公司预收账款推断前三季度销售额约90 亿元，（期末67.8，年初63.7，Q3 营收84.5 亿，上半年销售面积55.88 万平方米,销售金额56.86 亿元,同比增加43%/74%。）极具竞争力的楼面价将不断提升毛利率。

母公司看好公司长期价值拟增持4700 万股。基于对公司未来发展前景的信心以及对价值的认可，母公司计划在未来八个月内，通过深交所允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易等）增持公司股票约4700 万股，占目前股本的4.95%。增持前，母公司持股占比19.53%。并承诺，自增持计划完成之日起六个月内，不减持。

定增投入武汉中心城区项目，项目成本优势突出，受益武汉市场需求不断提升。拟定增不超2.6 亿股，募集资金33 亿元，底价12.7 元/股。定增募集资金将用于红桥城K2 项目、福星华府K4、K5 项目，项目楼面价分别为2340、3280、3270 元/平。定增预案仍须股东会审议批准及证监会核准。

公司价值RNAV20 元/股，预计16-18 年营业收入98、111、122 亿元，对应增速21%、14%、10%，三年复合增速15%；16-18 年EPS 为0.62、0.82、0.92 元，三年复合增速23%，对应PE20、15、13 倍，6-12 月目标价15.8 元，对应16 年PE25倍。基于本轮重量级调控密，市场风险偏好下降，“推荐”评级。

风险提示：政策调控带来市场波动，智慧社区推广不达预期，金属制品业务亏损等。