行业近况

中金机械组合过去5 个交易日（2020/06/09-2020/06/15）上涨0.7%，同期沪深300 指数下降-1.7%。本周组合为A 股恒立液压、三一重工、华测检测、美亚光电、龙马环卫、捷佳伟创、杰瑞股份；H 股中联重科、海天国际。本周组合维持不变。

5 月CEUI 同比增速6.6%，重申“纯内需”板块配置机会。2020 年5 月中金挖机利用指数正式值141.7 小时，同比增长6.6%，比“预览值”高出2pct。我们认为，逆周期调节政策逐渐步入兑现阶段，相关板块月度数据持续超市场预期也佐证“纯内需”板块业绩的高确定性。我们再次建议投资者重视相关领域的布局机会，重点推荐工程机械和城轨装备。

评论

5 月基建地产投资继续回升。今日上午，国家统计局发布5 月经济活动各项数据。

抢工复工推动下，名义固定资产同比增速从4 月的0.8%上升至5 月的3.9%，符合市场预期。从结构来看，基建和地产投资继续加快：基建投资同比增速从4 月的4.8%加快至5 月的10.9%，地产投资同比增速从4 月的6.7%加快至5 月的8.4%。

疫情冲击下，制造业5 月投资增速仍为负增长，同比下降5.3%，降幅环比收窄1.4pct。我们认为短期经济复苏动能仍以基建与地产为主，重申看好“纯内需”

板块配置机会。

工程机械：5 月挖机销量再超预期，我们预计6 月同比增速60%以上。我们更新了中金挖机利用指数，2020 年5 月中金挖机利用指数正式值141.7 小时，同比增长6.6%，比“预览值”高出2pct。5 月份行业挖掘机销量出炉，纳入行业协会统计的25 家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品3.2 万台，同比增长68%，再超我们此前预期（60%）。以挖掘机为代表的工程机械行业维持高景气度，根据近期排产调研，我们预计6 月挖机销量同比增速有望在60%以上。考虑到挖掘机景气持续超预期，我们预计2020 年全年挖掘机销量将达27.1 万台，同比增长15%。我们重申看好三一重工、恒立液压、徐工机械，艾迪精密。

城轨装备：“补短板”提速，“新基建”发力。我们认为，短期内我国城市轨道交通将迎来通车高峰，根据我们自下而上统计，2020/2021 年我国新增城轨里程将分别为1,495/1,651 公里，分别同比增长54%/10%。中长期来看，城轨为我国基建领域的“短板”部分，随着我国城镇化率持续提升和“新基建”政策发力，我们看好行业的长期发展空间，仅考虑目前已经批复的城市轨道交通建设规划，我们保守测算“十四五”期间城轨新增通车里程为4,030 公里。A 股看好交控科技、中国通号、中国中车，建议关注中铁工业（未覆盖）、康尼机电、众合科技，H股看好中国通号、中国中车和中车时代电气。

估值与建议

我们重申行业选股逻辑，建议投资者关注“纯内需、低β、进口替代”投资主线，从中优选具备护城河和长期增长潜力的装备制造龙头。维持我们所覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。

风险

下游行业需求不及预期。