事项：

据每日经济新闻报道，国家发改委审议通过吉林省长春市第三期城市轨道交通建设规划。包含5 号线、6 号线、7 号线、空港线、双阳线等8 条线路，总长135.4 公里；总投资787.32 亿元，资本金比例为40%，其余资金由国内银行贷款解决。规划年限为2018-2023 年。

评论：

自包头地铁叫停事件后时隔1 年，国家发改委恢复城轨项目审批。城轨项目流程复杂，一般分为规划（线网规划、建设规划）-审批（地方初审、国家审批）-融资（财政出资+债券/贷款、PPP、其他新兴融资方式等）-建设-运营五大阶段。国家发改委自2017 年7 月12 日批复深圳地铁后1 年的时间内再未发出新的批复。但各个地方的城轨规划与初审流程仍在进行中。截至目前，全国已经有44 座城市的轨道交通建设规划获得国家发改委层面的批复，通车城市28 座，另外还有80 多座城市在开展轨道交通的前期研究工作。此次长春城轨项目的批复预示着国家发改委层面启动城轨项目的批复，基建补短板大背景下下半年城轨项目从批复到开工到交付均有望加速推进。

地铁新规提高城市修建门槛，对十三五通车影响不大。7 月13 日国务院发布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》（即52 号文），提高了城市修建地铁的条件。在已获得批复的规划里程中，受影响的只有174 公里，占总规划里程数2%。若不考虑批复与否，受影响里程数达2700 公里，占总规划里程数25%。由于地铁项目一般建设周期为4-6 年，且已开工项目不受影响，所以未来三年内计划通车的项目受到的影响较小。预计2018-2019 年地铁通车里程超过1000 公里，2020 年超过2000 公里。

按照1 列/公里的车辆密度、平均每列6 辆车计算，2018-2019 年地铁车辆新增需求超过6000 辆，2020 年地铁车辆新增需求超过10000 辆。考虑到地铁车辆交付节奏、加密需求、更新需求以及出口因素，预计未来三年地铁车辆交付数量为7000 辆上下、8000 辆上下、超过10000 辆，同比增速为15%、15%、25%。

投资建议：继续推荐中国中车，其他推荐地铁领域弹性标的众合科技（地铁信号系统）、中铁工业（盾构机）。

风险提示：金融去杠杆影响超预期；积极财政政策出台或执行不及预期。