机械行业基本面回顾与展望
当前时点，宏观看4/5/6 月制造业PMI 49.20%/48.80%/49.00%，国内制造业复苏态势疲软，海外出口较弱，短期内外部经济环境均承压，股市表现看上半年行业轮动较快，交易策略上看中特估/AI/人形机器人相关、筹码结构较好、估值较低的个股有相对更好的表现。
展望下半年，制造业去库存23Q2 接近尾声，企业的经营基本面有望触底反弹，不过反弹力度仍旧需要评估。我们认为目前阶段的选股仍应当基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平来综合考虑，精选长期胜出概率大的公司，特别是交易面因机构持仓较重而股价回调较多，但基本面长期逻辑并未破坏、短期业绩仍有较好表现、估值已处于合理或偏低水平的优质龙头公司。
投资建议：积极看多机械投资机会，重视中特估、人形机器人长期机遇具体来看，我们重点看好以下方向：
一、长期有基本面、短期业绩稳步释放且估值具备性价比的细分行业
1）服务类（长期稳增长）：检测行业经营抗周期性强，检测公司过去几年业绩整体稳步兑现，估值已消化至历史低位，重点推荐综合性检测龙头公司【华测检测】【谱尼测试】【广电计量】，细分行业优质公司【苏试试验】【信测标准】【思科瑞】【中国电研】；工业气体服务重点推荐【杭氧股份】。
2）科学仪器（国产化率低，正加速替代）：通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，企业经营业绩持续提速，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】，其他细分赛道重点推荐【川仪股份】【东华测试】。
3）光伏装备（技术迭代下设备“耗材化”）：今年TOPCon 扩产加速，异质结、钙钛矿未来可期，估值已消化至较低水平，重点推荐【汉钟精机】【捷佳伟创】【奥特维】【帝尔激光】；
4）核电装备（三代核电已批量化建设，四代核电可期）：第三代核电2019-22 年新批4/4/5/10 台核电机组，确定性向好趋势，第4 代核电示范首堆22 年成功并网发电后，多个项目已启动招投标工作，批量化建设未来可期，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】。
二、顺周期通用装备，下半年有望温和复苏
通用装备包括机床及刀具、工业机器人及工业自动化、注塑机、激光装备、叉车等，通用制造库存周期一般3-4 年，自2021 年7 月行业下行至今已有两年，我们认为即使在需求疲软的背景下当前库存已处于底部磨底阶段，今年下半年有望触底反弹，明年迎来库存上行周期，不过反弹力度仍需评估。建议积极关注行业内同时叠加自主可控/出口替代逻辑的优质龙头公司，重点推荐【汇川技术】【伊之密】【杭叉集团】【怡合达】。
三、长期主线：中特估、人形机器人
1）“中特估”（寻找绩优隐形冠军）：指中国特色估值体系，其本质在于通过深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，再通过主动加强投资者关系管理，让市场更好认识企业内在价值。机械行业中建议关注公司治理持续优化、业务有竞争力的央国企隐形冠军，重点推荐【佳电股份】【中密控股】【川仪股份】【广电计量】【杭氧股份】。
2）人形机器人（潜在万亿赛道）：人形机器人当前处于从0 到1 的产业变革阶段，AI 赋能推动解决痛点问题，特斯拉带头推动行业技术进步、产业降本，将极大加速人形机器人商用化落地进程，建议积极关注卡位好的零部件公司【绿的谐波】【鸣志电器】。
行业重点推荐组合&7 月投资观点
重点组合：华测检测；杭氧股份；奥普特、柏楚电子、奕瑞科技、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；杭叉集团、安徽合力。7 月金股推荐：【佳电股份】【汉钟精机】【苏试试验】。
6 月行情回顾&重要数据跟踪：制造业PMI49.00%仍承压6 月机械行业（申万分类）指数上涨7.36%，领先沪深300 指数6.20 个pct。机械行业TTM 市盈率/市净率约为32.06/2.50 倍。2023 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-3.58%/-9.53%/-17.25%；6 月以来钢价/铜价/铝价指数环比变动+2.15%/+2.41%/-7.03%。
PMI（国家统计局7 月1 日数据）：6 月制造业PMI 指数49.00%，环比上升0.20 个pct。
机床（国家统计局6 月15 日数据）：2023 年5 月金属切削/成形机床产量为5.42/1.40 万台，同比上升8.46%/同比下降22.20%；2023 年1-5月累计产量为24.41/7.50 万台，同比下降2.00%/9.60%。
工业机器人（国家统计局6 月18 日数据）：2023 年5 月工业机器人产量4.02 万台，同比+3.80%。2023 年1-5 月工业机器人累计产量18.22万台，同比+5.30%。
工程机械（CME 6 月24 日数据）：根据CME 数据，我国6 月挖掘机销量16000 台，同比-22.00%。其中，国内市场销量5500 台，同比下降50%；出口市场销量10500 台，同比增长7.9%。
风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击
