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环保行业2024Q3业绩前瞻:环保行业持续分化 运营资产表现稳健

上海申银万国证券研究所有限公司 10-09 00:00

本期投资提示:

市政水务:整体运营平稳,工程业务有所下滑。市政供水及污水整体运营稳定,部分公司受益战略扩张及污水处理价格调整,同时污水工程则整体需求下降,工程业务预计有所下滑,预计24Q1-3归母净利呈分化状态,其中天源环保同比+32%,兴蓉环境+9%,洪城环境+4%。

垃圾焚烧:整体平稳,历史电费收入确认、折旧增加、会计准则调整等带来分化。2024 年垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓,鉴于不同公司承接项目不同、历史电费确认收入、新增产能带来的折旧增加、建造收入下滑、会计准则调整等原因而持续分化,主要公司24Q1-3 归母净利增速持续分化,预计绿色动力同比-9%,瀚蓝环境+10%,军信股份+9%,城发环境-10%,永兴股份-9%。

环卫:运营相对稳定。今年环卫市场整体稳定,预计主要公司24Q1-3 年归母净利增速平稳,其中盈峰环境同比+3%,玉禾田+4%。

工业环保:整体仍待修复,不同赛道分化明显。工业环保受宏观经济影响明显,同时板块分化较大。具体而言,1)工业危废板块:行业产能仍旧过剩,叠加产废量尚在恢复之中,主要公司24Q1-3 归母净利增速仍存一定压力,预计东江环保同比-9%,高能环境-12%;2)工业烟气板块:火电新增机组带来订单提升,但同时非电领域需求仍有待释放,且竞争激烈带来毛利率下滑,重点公司24Q1-3 归母净利润呈分化态势,预计龙净环保同比+3%。

产品设备:受不同下游影响,分化持续扩大。1)常规装备:重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展,但考虑竞争激烈,毛利率或有所承压,预计24Q1-3 归母净利增速略有下滑,预计景津装备-4%;2)电力环保设备:一方面火电下游需求释放,同时中小型锅炉需求下滑,重点公司24Q1-3归母净利呈分化态势,预计青达环保同比+94%,华光环能-1%。

投资分析意见:看好市政环保领域高股息标的及细分领域个股成长性公司。1)市政环保稳健运营,现金流改善+水价调整助力分红提升,看好环保高股息标的。推荐洪城环境、瀚蓝环境、粤海投资、永兴股份、军信股份、城发环境,建议关注海螺创业、光大环境、兴蓉环境、北控水务集团。2)细分领域成长型公司:凭借其产品及市场开拓能力实现持续成长,推荐青达环保、华光环能、中国天楹、景津装备。

风险提示:应收账款持续增加风险;政策推进力度不及预期风险;市场竞争加剧风险。

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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