本期投资提示：

市政水务：运营平稳，工程下滑明显。市政污水运营较为稳定，部分公司受益污水处理价格调整，污水工程则整体需求下降，叠加相关公司战略收缩，工程业务预计有所下滑，预计24Q2 归母净利呈分化状态，其中天源环保+60%，兴蓉环境+18%，中持股份-72%。

垃圾焚烧：整体平稳，海外业务兑现、历史电费收入确认及折旧增加等带来分化。2024年垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓，鉴于不同公司承接项目不同、历史电费确认收入、新增产能带来的折旧增加、建造收入下滑等原因而持续分化，主要公司24Q2归母净利持续分化，预计中国天楹+125%，瀚蓝环境+28%，军信股份+9%，城发环境-9%，永兴股份-7%。

环卫：运营相对稳定。今年环卫市场整体稳定，预计主要公司24Q2 年归母净利增速平稳，其中盈峰环境+10%，玉禾田+7%。

工业环保：整体仍待修复，不同赛道分化明显。工业环保受宏观经济影响明显，同时板块分化较大。具体而言，1）工业危废板块：行业产能仍旧过剩，叠加产废量尚在恢复之中，主要公司24Q2 归母净利仍存一定压力，预计东江环保-26%，高能环境+1%；2）工业烟气板块：火电新增机组带来订单提升，但同时非电领域需求仍有待释放，且竞争激烈带来毛利率下滑，重点公司24Q2 归母净利润呈分化态势，预计龙净环保+10%，清新环境-62%。

产品设备：受不同下游影响，分化持续扩大。1）常规装备：重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展，预计24Q2 归母净利增速持续增长，预计景津装备+6%；2）电力环保设备：一方面火电下游需求释放，同时中小型锅炉需求下滑，重点公司24Q2 归母净利呈分化态势，预计青达环保+40%，华光环能-10%；

投资分析意见：看好市政环保领域高股息标的及细分领域个股成长性公司。1）市政环保稳健运营，现金流改善+水价调整助力分红提升，看好环保高股息标的。推荐永兴股份、军信股份、城发环境，建议关注瀚蓝环境、海螺创业、光大环境、兴蓉环境、北控水务集团。2）细分领域成长型公司：凭借其产品及市场开拓能力实现持续成长，推荐景津装备、青达环保、华光环能、中国天楹。

风险提示：应收账款持续增加风险；政策推进力度不及预期风险；市场竞争加剧风险。