本期投资提示:
市政水务:污水运营较为稳定,工程建设推进有所加快。市政污水运营较为稳定,工程建设推进有所加快,预计市政污水板块23Q1-3 归母净利增速约10~15%,典型公司包括中持股份、海峡环保等。
垃圾焚烧:运营相对稳定,建设项目产能提升推动业绩复苏。2022 年垃圾焚烧项目新建及招标整体放缓,预计今年有所加速,同时前期建设项目逐步转为运营,提升行业运营体量,预计垃圾焚烧板块23Q1-3 整体增速约为5%~15%,代表公司如旺能环境、军信股份等,瀚蓝环境受益天然气价差改善,预计增速为20%。
环卫:运营相对稳定,新能源装备放量有望提升相关公司业绩。今年环卫市场整体稳定,环卫传统装备略有下滑,但考虑相关公司有望凭借新能源装备提速,预计环卫板块23Q1-3 归母净利增速约为10%~20%,典型代表包括盈峰环境、玉禾田等。
工业环保:宏观经济影响明显,盐湖提锂板块表现相对较好。工业环保受宏观经济影响明显,同时板块分化较大。具体而言,1)工业危废板块:行业产能仍旧过剩,叠加产废量尚在恢复之中,我们预计危废业务短期仍存一定压力,代表公司为东江环保,预计23Q1-3 归母净利增速为-343%;2)工业废水板块:工程新接订单及进度有所提速,叠加盐湖提锂等新兴业务加速,预计工程废水板块代表公司23Q1-3 归母净利增速为15-20%,典型公司为倍杰特、沃顿科技等。
循环经济:景气度向好的类制造业,受再生品价格波动影响,板块表现分化大。循环经济的本质是利用各类废弃物生产有价值产品,具备类制造业属性,相关企业可凭借技术、管理、规模等优势充分成长。具体而言,1)在危废资源化领域:不同企业产能释放不一,以高能环境为代表,预计其受益企业产能投产,预计23Q1-3 归母净利增速约为24%,典型公司包括高能环境等;2)生物柴油领域:
尽管近期油价有所上升,但受上半年欧洲菜籽油价格下跌、欧洲柴油需求放缓、国内竞争加剧,以及部分企业存在原材料造假等因素影响,行业短期盈利能力受到冲击,预计板块23Q 1-3 归母净利润增速为-40~-50%,典型公司包括卓越新能等。
产品设备:景气赛道设备公司增速明显。1)常规装备:以景津装备为代表,其凭借品牌溢价及细分市场拓展,实现逆势增长,预计其23Q1-3归母净利增速为28%;2)景气赛道设备:受益火电等下游需求释放,预计代表公司青达环保23Q1-2 归母净利增速为58%;3)环境监测:考虑订单启动及转化仍需时间,同时下游行业受宏观经济影响,预计23Q1-2 归母净利增速为-30%~-40%,代表公司包括力合科技及雪迪龙等。
投资分析意见:看好低估值运营公司的碳资产价值重估、细分设备及循环经济公司业绩持续提升。重点推荐:1)在CCER 政策预期出台的背景下,看好林业碳汇、甲烷减排、可再生能源、节能增效等方向,建议关注永安林业等;2)细分领域设备公司业绩陆续兑现,推荐雪迪龙、青达环保、华光环能、沃顿科技;3)循环经济受益产能投运,推荐卓越新能、高能环境。
风险提示:政策推进进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。