2021Q3 环保行业整体净利润同比下滑5.2%，以2019 年为基数年化增速1.7%。2021 年三季度环保行业33 家重点公司整体净利润同比下滑5.2%，增速相比上半年进一步下降，受固废处置板块启迪环境大幅亏损影响较大，以2019 年复合年化来看，大气、水务、环卫年化增长为正，环境监测、水处理、固废处理年化增长为负。

水处理+水务运营：水处理同比下降3.4%，水务同比增长45.3%。水处理领域乏善可陈，没有公司业绩超预期。代表公司：碧水源、金科环境、德林海、节能国桢、博世科、沃顿科技，中金环境。水务公司表现尚可，首创股份业绩高增带动板块增速明显提升至45.3%，但抛开非经常因素，水务商业模式决定了增长曲线较为平缓。典型公司：首创股份、瀚蓝环境、重庆水务、中原环保。

环境监测：整体净利润同比增长17.5%。环境监测业绩受政府采购影响较大，疫情后政府招标虽有修复但整体景气度不及往年，板块内上市公司业绩分化较大。华测检测、雪迪龙业绩大幅上涨，对板块增速贡献明显。典型公司：先河环保、雪迪龙、聚光科技、华测检测、汉威科技。

固废及环卫：固废处置净利润同比下降42.3%，环卫同比下降25.7%。固废业务中，生活垃圾焚烧板块增长确定性强，危废领域浙富控股、高能环境业绩增长强劲，但由于启迪环境大幅亏损，板块业绩增速为负。环卫服务新订单不及预期，同时环卫装备制造板块受大宗原材料价格上涨影响盈利能力受压制，叠加2020 年政策优惠导致的高基数效应，行业表征业绩下滑。代表公司：启迪环境、中再资环、东江环保，上海环境，伟明环保、高能环境、雪浪环境、金圆股份、玉禾田、龙马环卫、侨银股份。

大气治理：净利润同比上涨22.8%。碳中和背景下，电力除尘改造进入中后期，非电领域仍有待打开，大气公司纷纷布局水及固废领域业务积极转型延伸，打开成长空间。大气行业净利润上涨22.8%。典型公司：龙净环保、远达环保。

我们预计，环保行业重点公司2021 年三季报情况如下（2021Q1-3 净利润，百万元, YOY）：

同比正增长50%以上的公司有5 家：雪迪龙（159.13，159.70%）、浙富控股（1873.98，138.20%）、首创股份（1914.00，106.20%）、三峰环境（1095.78，78.60%）、沃顿科技（102.99，61.00%）；

同比正增长0%-50%的公司有13 家：高能环境（583.65，41.20%）、远达环保（80.35，40.30%）、华测检测（553.60，39.00%）、重庆水务（1994.12，32.40%）、伟明环保（1196.83，31.90%）、中金环境（157.94，23.70%）、龙净环保（693.11，21.00%）、瀚蓝环境（928.61，20.80%）、汉威科技（209.09，19.20%）、上海环境（626.86，16.70%）、中原环保（466.02，4.50%）、金科环境（35.52，2.10%）、节能国祯（273.31，0.60%）；

同比下滑0%-50%的公司有12 家：碧水源（159.39，-6.10%）、龙马环卫（307.60，-7.00%）、金圆股份（347.36，-14.90%）、玉禾田（423.12，-19.80%）、中再资环（259.80，-20.20%）、侨银股份（230.81，-21.20%）、东江环保（162.40，-29.20%）、德林海（51.20，-32.00%）、盈峰环境（560.68，-37.60%）、博世科（112.02，-38.00%）、先河环保（69.99，-39.10%）、雪浪环境（56.18，-42.20%）;

同比下滑50%以上的公司有2 家：聚光科技（-61.27，-245.00%）、启迪环境（-4166.58，-1923.50%）。

投资策略：2021Q3 行业发展趋势变化不大，大固废仍然是重点关注领域，我们建议选股综合行业发展阶段（未来景气度）以及公司治理（管理层气质与财务表象），重点推荐高能环境、浙富控股、卓越新能、华测检测。