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环保行业2021年上半年重点公司业绩前瞻:行业上半年实现正增长 继续看好大固废板块

上海申银万国证券研究所有限公司 2021-07-20

投资要点:

2021 年上半年环保行业整体净利润预计同比增长10.0%。2021H1 全年环保行业33 家重点公司整体净利润同比上升10%,增速相比Q1明显放缓,受固废处置板块启迪环境大幅亏损影响较大,即便如此上半年行业整体业绩仍超2019H1 水平,2020H1 低基数效应影响不大,增长贡献主要来自检测监测、固废、水务板块内权重公司。

水处理+水务运营:预计水处理同比上升40.5%,水务同比增长78.4%。水处理领域预计大部分公司实现正增长,民营上市公司控股权转让完成初期治理整合预计初显成效。代表公司:碧水源、金科环境、德林海、节能国桢、博世科、南方汇通,中金环境。水务公司由于前期低基数效益导致二季度业绩同比增速大幅提升,首创股份业绩高增带动板块增速明显提升至70.2%。典型公司:首创股份、瀚蓝环境、重庆水务、中原环保。

环境监测:预计整体净利润同比增长58.1%。环境监测业绩受政府采购影响较大,疫情后政府招标虽有修复但整体景气度不及往年,板块内上市公司业绩分化较大。由于前期低基数原因,华测检测、雪迪龙业绩大幅上涨,对板块增速贡献明显。典型公司:先河环保、雪迪龙、聚光科技、华测检测、汉威科技。

固废及环卫:固废处置预计净利润同比下降59.1%,环卫同比下降0.5%。固废业务中,生活垃圾焚烧板块增长确定性强,危废领域浙富控股、高能环境业绩增长强劲,但由于启迪环境大幅亏损,板块业绩增速为负。环卫服务景气度尚可,但环卫装备制造板块受大宗原材料价格上涨影响盈利能力受压制,叠加2020 年政策优惠导致的高基数效应,行业表征增速低。代表公司:启迪环境、中再资环、东江环保,上海环境,伟明环保、高能环境、雪浪环境、城发环境、金圆股份、玉禾田、龙马环卫、侨银股份。

大气治理:预计净利润同比上涨92.6%。碳中和背景下,电力除尘改造进入中后期,非电领域仍有待打开,大气公司纷纷布局水及固废领域业务,打开成长空间。预计大气行业净利润上涨92.6%。典型公司:龙净环保、远达环保。

我们预计,环保行业重点公司2021 年半年报情况如下(2021H1 净利润,百万元, YOY):

预计同比正增长50%以上的公司有14 家:雪浪环境(52.5,4524.5%)、城发环境(465,1423.9%)、雪迪龙(115,1138.5%)、浙富控股(1266.5,239.4%)、首创环保(1427.36,235.0%)、中金环境(155,177.2%)、三峰环境(735.5,117.5%)、南方汇通(59.53,115.3%)、龙净环保(405,99.7%)、德林海(90,98.7%)、金科环境(47.5,57.1%)、华测检测(301,56.6%)、伟明环保(785,56.5%)、中再资环(250,52.1%);

预计同比正增长0%-50%的公司有13 家:聚光科技(20,46.2%)、高能环境(385,42.9%)、上海环境(470,42.4%)、远达环保(40.22,41.9%)、重庆水务(1100,38.9%)、瀚蓝环境(640,38.8%)、碧水源(135,27.4%)、中原环保(315,15.4%)、汉威科技(139.18,12.5%)、节能国祯(175,10.2%)、侨银股份(195,4.6%)、龙马环卫(200,2.4%)、先河环保(70,1.3%);

预计同比下滑0%-50%的公司有4 家:东江环保(160,-0.3%)、玉禾田(340,-2.2%)、博世科(105,-14.0%)、金圆股份(120,-38.2%);

预计同比下滑50%以上的公司有1 家:启迪环境(-3650,-2121.3%)。

投资策略:2021H1 行业发展趋势变化不大,大固废仍然是重点关注领域,我们建议选股综合行业发展阶段(未来景气度)以及公司治理(管理层气质与财务表象),重点推荐浙富控股、高能环境、龙净环保、德林海、金科环境、碧水源、瀚蓝环境、伟明环保、龙马环卫。

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