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传媒行业2023年报及2024年一季报综述:23年收入利润修复 24Q1子行业分化明显

广发证券股份有限公司 05-05 00:00

核心观点:

行业概况:根据Wind 数据,23 年传媒行业营收5991.97 亿元,同比增长7.14%;归母净利润396.60 亿元,同比增长477.84%。24Q1 营收1434.00 亿元,同比增长6.76%;归母净利润78.94 亿元,同比减少30.45%。

互联网:业绩总体稳健,2023 年整体收入保持增势,利润同比增长大幅快于收入。长视频高质量增长,进入合理提价增利阶段。

游戏:重点产品储备丰富,小程序持续推动游戏板块收入增长。24 年行业竞争依然较为激烈,重点产品较多,具备优质产品储备的头部公司具备较强竞争力。同时小程序游戏已经成为行业重要的增长赛道,多家公司收入增长受小程序游戏驱动,建议积极关注后续业绩兑现情况。目前优质游戏公司整体估值处于相对低位,头部公司整体产品储备丰富,上线后有望持续推动收入利润增长。持续推荐腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、吉比特、完美世界等。

营销:大盘随宏观环境稳健复苏,消费旺季广告主投放力度有所加大,关注出海营销趋势及头部媒介平台边际变化。线下梯媒等逐步修复,快消广告主持续贡献基本盘。线上互联网平台广告收入表现分化,关注有自身α的头部平台。

影视院线:24Q1 全国票房小幅增长,影院竞争加剧。影视院线公司的盈利能力大幅回升,关注五一档和暑期档的内容弹性。

教育:行业竞争加剧,板块整体表现承压,盈利水平看到优化趋势。23年考公和K12 在常态化后业绩修复,需求持续释放叠加竞争格局优化,带动经营向上;2G 端教育企业受教育经费及价格战影响经营承压,24年关注AI 相关新品兑现及财政预算变化。

出版:24Q1 图书零售市场下行,出版类国企的主业稳健增长,所得税政策变化导致24Q1 利润同比下滑,长期关注出版类国企的市值重估机会(提分红、收并购、版权价值、教育服务等)。

广电新媒体:23 年业绩整体承压,IPTV 用户增速放缓,渗透率有所下降,24 年关注政策规范化效果及增值服务价值量的体现。OTT 监管实质性推进,新媒等牌照商有望受益。同时还可关注相关广电公司的视频内容版权价值。

风险提示:行业监管收紧、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。

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