事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现收入 24.8亿元（+6.1%）；实现归母净利润5.9 亿元（+11.1%）；实现扣非归母净利润5.7 亿元（+7.9%）。

其中达因药业2023 年实现收入24.3 亿元（+18.9%），净利润实现11.8 亿元（+21.6%）。

23Q4 业绩增速亮眼。2023 年单四季度公司实现收入7.7 亿元（+46.5%）；实现归母净利润1.2 亿元（+93.1%）；扣非归母净利润1.3 亿元（+73.1%）。主要系核心产品伊可新的持续增长，二线梯队达因铁、达因钙以及小儿布洛芬栓高速放量。此外，得益于公司2023 年年中销售策略调整影响，收入增长体现在了2023Q4。

主力产品伊可新市场渗透率持续提升。在新生儿出生率下降的情况下，伊可新仍保持上涨趋势，主要系在大童市场（3 岁以上）继续发力。2023 年伊可新全年收入实现10%以上的增长，伊可新在达因药业收入占比为80%以上。其中，2023 年伊可新绿色装、粉色装收入比例约为1:1.23，2023 年粉色装收入增速超过10%，绿色装收入基本持平。达因药业的渠道库存正常在1 个月左右，伊可新的付款方式以预收款为主，2023 年整体零售药店行业的动销活力偏弱，终端消费动力不足。未来公司有望在大童市场持续发力，克服因人口出生率下降所致绿色装使用人群减少的不利因素，推动公司业绩持续增长。

制定2024 年经营目标：力争2024年营业收入、归属于上市公司股东的净利润较2023 年增长不低于10%。深化二线产品销售推广，中长期激励方案彰显发展信心。2023 年公司深化二线产品推广，伊D新、达因铁及达因钙等产品较去年同期销量有较大增长。达因药业儿童药品已形成以伊可新为龙头，包括维生素D滴剂、右旋糖铁颗粒、复方碳酸钙泡腾颗粒、甘草锌颗粒、口服补液盐散、利福昔明干混悬剂、小儿布洛芬栓及地氯雷他定口服液等儿童药品。2023 年7月山东省国资委原则同意达因药业的中长期激励方案备案。达因药业中长期激励方案激励周期为2023-2025 年共3年考核期，同时设置2026-2027 年共2年兑现期。激励对象范围为对企业经营业绩和持续发展有直接重要影响的管理、技术及业务等核心骨干人才。

持续聚焦医药主业。因政策变化，卧龙学校自2023 年起不再合作办学，公司积极就投资退出事宜与沂南政府进行协商；华特信息向法院破产清算的申请被受理并指定了管理人；知新材料已停止生产，并为解散清算做了充分的准备。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.6亿元、7.5亿元、8.8 亿元，对应同比增速为12.1%/15%/16.8%，维持“买入”评级。

风险提示：销售或不及预期；集采风险；新生儿出生率或不及预期；非主营业务剥离波动风险。