维持化肥行业“中性”的投资评级

化肥行业的景气高点已过，未来两年化肥行业的盈利难有大的起色，我们维持对化肥行业“中性”的投资评级。对于化肥行业个股，我们建议关注有产能扩张或新项目投产的公司。

兴化股份（002109）：国内硝铵龙头企业（买入，维持）

（1）通过扩能改造，目前公司硝铵产能达到35 万吨，IPO 项目将于2009 年年底前完成，届时公司新增25 万吨硝铵产能，从而成为国内最大的硝铵生产企业。（2）硝铵产品价格相对刚性。由于硝铵主要用于炸药生产，因而在国内基建项目稳步推进的情况下，国内硝铵价格也将保持稳定，从而有助于公司业绩的稳定。（3）依托延长石油，做大做强主业。

华鲁恒升（600426）：拓展煤化工产业链（增持，维持）

（1）公司是煤头尿素中的佼佼者，依托先进的煤气化装置，公司尿素生产在煤头尿素中具有一定的成本优势。（2）除了化肥业务稳步发展外，公司正在努力拓展下游煤化工产业链。20 万吨醋酸、2.8 万吨醋酐项目已完工，将成为公司新的利润增长点。同时公司也在积极研发新的煤化工项目。

辽通化工（000059）：石化项目值得期待（增持，维持）

（1）目前公司具备150 万吨尿素生产能力，同时公司地处东北，区位优势明显。（2）2008 年收购集团的石化项目预计将于今年9 月竣工投产。该项目完成后，将具备500 万吨炼油、63 万吨乙烯、100 万吨聚烯烃、300 多万吨其他石化产品的生产能力。随着成品油价格的理顺，仅500 万吨炼油业务就将为公司贡献不错的利润。