2008年公司实现营业务收入58.01亿元，同比减少1.44％；营业利润4.11亿元，同比减少40.43％；归属母公司净利润3.00亿元，同比减少35.16％；基本每股收益0.51元。每10股派发现金股利1.5元（含税），

第四季度公司大幅亏损。08年由于天然气供应不足和下半年市场需求不足，公司尿素产量仅为132万吨，同比减少7.04%。下半年以来，由于国内化工产品价格迅速回落，公司营业收入第三季度环比下降20.35%，第四季度继续环比下降20.25%。由于公司主要产品尿素价格大幅下跌，且其他化工产品已不能盈利，公司尿素业务毛利率同比下降1.3个百分点，主营业务综合毛利率同比下降1.96个百分点。第四季度公司大幅亏损7062.53万元，归属母公司净利润环比减少174.68%。其中公司计提存货跌价准备2227.94万元。

期间费用有所增长。由于公司项目投资及配套设备转入固定资产核算，以及设备装置老化大修费用、维护费用及更新费用增加，导致管理费用明显增加，管理费用率同比增加0.91个百分点。同时，由于公司为保证经营活动流动资金，增加了短期借款以及银行汇票贴现，导致财务费用大幅增加，财务费用率同比增加1.06个百分点。

预计09年公司尿素业务盈利可保持平稳。公司尿素生产以天然气为原料，具有较大的成本优势，历年毛利率可保持在33%左右，但由于公司处于供气管网末端，近年来公司受天然气供应不足制约比较明显。预计09年公司尿素产销量基本与历年持平，盈利可以保证。目前国内尿素价格已经有所回升，公司尿素生产有所恢复，销售情况比较正常，后续随南方春耕用肥增加，价格还可能会有小幅上涨。

其他化工业务可能拖累业绩。由于公司甲醇、二甲醚、1、4-丁二醇等产品价格仍处于历史低位，且国内市场产能过剩，预计价格较难提升，销售情况不好，可能会拖累公司09年业绩。

继续关注重组预期。目前川化股份和泸天化两公司的股权已共同划拨给四川化工控股集团有限责任公司，公司与川化股份的资产重组仍有望继续推进。

盈利预测及评级。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.51元和0.66元，以3月13日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为19倍和15倍，由于一季度为化肥销售淡季，且其他化工产品销售尚无起色，预计公司09年一季度业绩较难恢复，维持"中性"的投资评级。

风险提示。1）天然气供应不足和涨价的风险。2）其他化工产品业务拖累业绩的风险。