本报告导读：

近期交易商协会“第二支箭”以及央行“16”条出台后，对地产及地产产业链都产生了正面影响。

摘要：

地产观点：地 产新政两个亮点：(1) 债务展期，流动性压力缓释，虽说1 年不解压力，但是继续展期不是没有可能，口子已开；(2) 鼓励信托，高风险渠道进场。仍然强调资金封闭管理，也即抵押担保仍然是前提，大量房企依然难过独木桥。短期民企估值修复，从破产估值回到合理估值，中期仍然选择地产中的成长股二线央国企。

建材观点：21 年以来地产行业现金流压力导致下游B 端建材企业应收账款坏账问题逐步显现，估值持续被压制；而地产企业缩表，回笼现金流导致新开工投资快速下行，影响建材品种整体行业天花板。央行、银保监会16 条措施支持房地产发展，我们认为代表了政策端对于地产的大转向，或代表了地产行业的市场底部到来。推荐：(1) B端建材品种，地产链的B 端建材品种的估值压制及未来预期成长性改善，首推行业竞争格局最佳及强条标准落地市场扩容的防水材料行业。(2) 消费建材板块，政策到行业基本面走出依然需要时日，消费建材依然是行业最强β所在。

轻工观点：地产政策预期变化，地产纾困从“保项目”到“保主体”，二手房销售面积优先于新房回暖表明居民购置改善性住房的需求客观存在，在居民担忧逐步打消后地产销售去化有望提升，将更有效地打破“融资-交付-销售”的负反馈。地产下滑对家具板块的冲击仍处在传导过程中，我们认同家具板块经营在23H1 的压力依旧较大，但估值已充分反映了市场的悲观预期，在“保交楼”政策效果兑现的过程中，工程业务有望率先受益。推荐工程业务毛利贡献较高的定制家具公司和零售端竞争优势明显的家具公司。

地产推荐：金地集团、龙湖集团，受益中交地产、建发股份等；建材推荐：东方雨虹、北新建材、蒙娜丽莎、三棵树、旗滨集团、信义玻璃、伟星新材、中国联塑、兔宝宝、大亚圣象、苏博特；轻工推荐：志邦家居、皮阿诺、喜临门、顾家家居、公牛集团、索菲亚、坚朗五金；

风险提示：政策不达预期。