跨境物流：跨境电商需求端三季度维持景气，但受南京及上海机场疫情影响，国际货运航班运力受限。

上海至北美、欧洲空运运价2021Q3同比上涨65%、42%；环比2Q21分别上涨12%、11%，我们预计四季度航空货运市场供需紧张局面仍将持续。海运方面，CCFIQ3均值同比上涨 162%至3272点。由于空海运价格的上涨我们预计三季度跨境物流公司收入将实现较高的同比增速。我们预计华贸物流2021Q3归母净利润将达到2.2亿元，同比增长62%。我们预计中国外运2021Q3归母净利润将达到10.2亿元，同比增长18%。继续推荐华贸物流，中国外运。

航运：解禁压力下关注中谷物流布局机会。外贸集运CCFIQ3均值3272点，同比提高162%，中远海控Q3业绩预告单季度利润305亿。内贸集运方面，PDCIQ3均值1514点，同比提升39%，我们预计中谷物流Q3单季度盈利4亿，同比上涨62%，解禁压力叠加外贸影响情绪，中谷物流市值回落至300亿下方，中期逻辑仍在强化，关注解禁带来的长线布局机会。油轮：Q3 VLCCTCE均值503美元/天，去年同期23711美元/天，预计中远海能VLCC业务亏损，LNG、内贸油轮业绩稳定提供支撑，预计Q3盈利仍在低位。OPEC增产保持克制，海上浮舱仍有释放空间，关注左侧长期布局机会。

租赁造船产业链：三季度克拉克森新造船价格指数149.12点，同比上涨18%，主要船型方面，64000万吨散货船新造船均值3175万美金，同比上涨32%。10000/11000TEU集装箱船新造船价格 1.25亿类元，同比上涨42%。中国船舶Q3业绩反应的是2018-2019年较低价格的订单为滞后信息市场已有预期，核心关注新造船量价趋势，推荐中国船舶，中国船舶租赁，建议长期关注中国重工，新加坡扬子江造船，美股关注世界最大集装箱船租赁公司 Seaspan 母公司Atlas Corp。大宗供应链：大宗供应链公司“行业商业模式进入成熟阶段，头部公司从周期走向成长”逻辑持续对兑现，关注物流金融创新业务进展，继续推荐浙商中拓，关注象屿股份，厦门国贸，建发股份、物产中大。

快递：三季度行业保持高增长，快递公司单价环比平稳。Q3快递行业完成业务量277亿件，同比增长24.5%。受社零增速放缓拖累，业务量增速逐月放缓，预计9月行业增速仅21%，后续仍需持续关注行业需求变化。行业单价稳定在9.3元左右，环比基本持平，监管趋严下行业价格竞争较往年更平缓趋势不变。尽管价格平稳，但由于今年油价等成本上浮较多，我们预计快递公司Q3利润增速仍然承压。9月快递公司旺季提前涨价，叠加快递行业促进条例推出，关注今年旺季快递公司的利润修复情况。此外，顺丰处于基本面修复阶段，主业时效件增速回暖带动公司业绩修复。推荐快递龙头顺丰控股，关注中通快递、韵达股份、圆通速递，我们预计交运行业重点公司2021Q3归母净利润情况：（1）增速在100%以上的公司：中远海控，（2）增速在50%-100%的公司：浙商中拓、中谷物流、华贸物流。（3）增速在0-50%的公司：中国外运、中远海能.（4）增速在0%以下的公司：中通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股。

风险提示：经济增速低于预期，全球复工低于预期.