集装箱的需求波动对区域外贸波动、美国消费支出均呈正相关

回归分析揭示港口的集装箱吞吐量的波动与区域的外贸波动基本同步，我们通过"区域外贸-区域总箱量-区域港口箱量"的系列方法预测了港口箱量；同时，沿海港口的集装箱吞吐量增速与美国的消费支出波动弹性均值为4.8。通过上述二种预测方法，我们本次得出了完全吻合的集装箱箱量增长率-15%。其中上海港、天津港及深圳港2010年的吞吐量增速分别为9.1%、10.1%及8.2%。

2010年外贸增长22%、货物吞吐量增长9%

基于国信宏观关于2010年中国GDP和外贸增速分别10.8%和22%的结论，我们依次预测2010年港口的进口铁矿石、煤炭、进口原油的吞吐量增速分别为3%、6%和10%；并综合各货类及箱量增长，得出全国的港口货物吞吐量增速为9%。

铁路市场化进程不可逆转、广深铁路的资产注入预计明年内实施

大秦铁路在09年底的资产注入方案在股东会通过，此次方案的重点是通过对太原局原有国铁线路的提价，提升注入资产的盈利水平。广深铁路的资产注入预计也将在2010年实施，届时特殊运价方案也应囊括其中；铁路运输业可期待长期的运价提升及份额提升。但山西中南部通道和武广客专分别在09年底和11年通车可能对大秦、广深铁路产生一定的分流影响。

物流及供应链企业的股价与笔记本电脑销量走势方向趋同

全球知名公司预测全球2010年的个人电脑及半导体销量将分别增长13%和23%，根据以往的股价关系来看，明年的供应链企业公司的盈利及股价有一定的上行空间。

给予港口和铁路、物流行业"谨慎推荐"和"中性"的投资评级。

分别给予港口行业谨慎推荐的投资评级（上调）、铁路行业为谨慎推荐的投资评级（维持）、物流行业为中性的投资评级（维持）。我们的建议配置为：天津港、大秦铁路、上海港、深赤湾及怡亚通。