维持低配港口的建议，2010年矿石进口和集装箱吞吐量增速预计15%和10% 1）09年1-10月，港口吞吐量的月度增速由-5%、-3%、1%、11%、16%、17%、20%、19%、24、23%、我们认为无论是货物还是集装箱的吞吐量，向上的趋势持续，但集装箱的恢复趋势明显更缓慢和反复；下一阶段仍然看好矿石和煤炭，建议继续关注散货港；2）根据国信钢铁明年粗钢产量增长10%的判断，考虑到国产矿山的潜力有限，我们测算有明年的进口矿石月度将有700万吨左右的进口增量，相对于前10个月进口均值5150，增速在15%左右；3）我们在前期研究中指出，美国的消费支出与我国港口的集装箱吞吐量呈正相关，假设美国经济2010年增长1.5%左右的预测，预计2010年沿海港口的集装箱吞吐量增长在10%左右；4)沿海港口的平均估值为09年29倍，2010年天津港、深赤湾、日照港及营口港在21-27倍之间，我们认为港口的业绩增速/ 估值比不具有强竞争力，建议继续低配。受益于GDP的高增长（2010年10.8%）和矿石进口的高增长，营口港、日照港、天津港的增速将高于南方沿海港口和集装箱港。建议重点关注天津港(下调至谨慎推荐评级、恢复性增长预期)、上港集团（维持谨慎推荐、土地收益持续性强）、营口港(维持谨慎推荐、资产注入、港口整合预期)、日照港(上调到谨慎推荐、吞吐量的持续超预期)。