11 月汽车板块整体表现欠佳，子板块均有较大幅度调整。11 月乘用车销量基本持平，SUV 仍是带动销量增长的重要动力。11 月重卡销售8.5 万辆，同比下降7.7%，结束21 个月正增长，但销量仍处在高位，全年销量将超过110 万辆，我们预计2018 年重卡销量有望达到100 万辆，有望高于市场预期，建议择机关注重卡产业链。11 月新能源汽车销量略超市场预期，新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台，建议持续关注新政策动向，防范风险。持续推荐业绩有望持续高增长个股，如受益国产自动变速箱爆发的双环传动，业绩增长持续确定性高的上汽集团、银轮股份、宁波华翔等，此外建议关注华域汽车、中鼎股份。

沪指小幅下跌，汽车板块表现不佳。11 月上证指数收于3,317.19 点，下跌2.2%。沪深300 下跌0.0%，中信汽车指数下跌6.5%，跑输大盘6.5个百分点。乘用车和商用车、零部件、汽车销售及服务板块分别下跌4.5%、9.1%、7.5% 和 4.4%。

乘用车11 月销量基本持平，预计2018 年销量增长3%。11 月乘用车销量基本持平，主要是去年同期基数较高，加上今年透支消费力度不及去年等因素所致，预计全年乘用车销量增长2%。展望2018 年，宏观经济平稳增长，汽车消费有望逐步恢复，预计2018 年乘用车销量增长3%。车型方面，SUV 仍是增长主要动力，中大型SUV 是增长最快的细分领域之一，相关领域布局较多的车企有望获益，重点推荐上汽集团。此外一汽大众2018 年将迎来SUV 新品周期，建议关注产业链个股，重点推荐宁波华翔。

重卡同比下滑但销量仍处高位，预计2018 年销量有望达到100 万辆。

11 月重卡产销9.8 万辆和8.5 万辆，产量同比增长10.1%，销量同比下降7.7%，结束21 个月正增长，但销量仍处在高位，全年销量将超过110 万辆。前期调研了解到企业订单情况良好，纷纷看好18 年重卡行业销量。我们预计2018 年重卡销量有望达到100 万辆，同比有所下滑，但有望高于市场预期，建议择机关注重卡产业链。

新能源汽车产销量高速增长，关注补贴政策变化。11 月新能源汽车产销量分别高达12.2 万辆和11.9 万辆，同比分别增长70.1%、83.0%，略高于市场预期，预计全年销量超过70 万辆。新能源汽车补贴调整政策预计将于年底出台，若下滑幅度过大将对产业链业绩产生较大影响，建议积极关注政策变化。

重点企业收入增速放缓，利润增速回升。2017 年1-10 月17 家汽车工业重点企业实现营业收入同比增长10.6%，利润总额同比增长11.7%，预计营业收入较1-9 月有所回落的主要原因是车市增速放缓，竞争加大，厂商加大促销力度，利润总额较1-9 月有所回升的主要原因是部分企业投资收益本月到账。2017 年1-10 月全国汽车行业规模以上企业累计实现利润总额同比增长8.8%，增幅比1-9 月回落1.3 个百分点，由于今年以来车市整体呈现竞争加剧、促销加大、经营走势分化的格局，且大宗原材料成本仍处于高位、产品价格年降，企业利润空间被挤压，汽车企业保持利润高速增长较难。

主要风险：

1）整体经济下行，汽车消费需求不足；2）国家产业政策变化。

重点推荐关注：

整车：乘用车领域，购置税减免政策将于2018 年退出，届时行业竞争将进一步加剧，整车继续分化，重点关注行业龙头，其中产品周期向上、增长确定性强的公司将备受青睐，继续推荐上汽集团。长安汽车、江淮汽车在2018 年有望业绩企稳，建议积极关注。商用车领域，重卡销量2018 年预计将下降，但销量有望超预期，建议择机关注。

零部件：2017 年汽车销量增速放缓，整车企业竞争加剧，原材料涨价等导致零部件利润率三季度有所下滑，加上预期明年汽车销量增速进一步放缓，零部件股票在三季报后经历一轮估值下调。展望2018 年，我们认为汽车销量有望小幅增长，部分零部件估值较为合理，且仍有较好成长机会，重点关注受行业整体增速影响较小的高增长细分市场，包括节能减排、消费升级、国产替代等，以及客户突破，如新进重大客户、重点客户高增长等。重点推荐双环传动、银轮股份、宁波华翔等，此外建议关注华域汽车、中鼎股份。