报告摘要:

销量同比增速仍有压力 环比增速呈现回暖

根据中汽协统计数据:2017年5月乘用车销售175.1万辆,同比增长-2.3%,环比增长1.7%,累计1-5月销量同比增速2.0%。

根据乘联会统计数据:2017年5月国内狭义乘用车销售174.1万辆,同比增长2.1%,环比增长4.8%,累计1-5月销量同比增速0.2%。

整体成交价下降 终端优惠增加

5月乘用车终端均价环比明显提升,主要受MPV价格提升的带动。5月乘用车整体终端优惠持续增加,其中A级、MPV和SUV优惠幅度较大;我们认为后续随着车企销量目标的压力及市场竞争日趋激烈,整体优惠可能持续增加。

库存预警指数逐步回落

年初以来,库存预警指数一直位于荣枯线以上,经销商库存压力较大,但随着月度销量逐步回暖对库存的消化,库存预警指数逐步回落。

投资机会分析:优选龙头 把握结构性机会

行业同比增速放缓仍是影响板块整体表现的主要因素,短期行业同比增速仍有压力,5月环比呈现恢复态势。中汽协、乘联会的数据显示,乘用车销量同比增速仍较低,但环比增速呈现恢复态势。我们认为,叠加去年同期的高基数,短期同比增速仍有较大压力,但随着明年购置税优惠政策的退出及历史全年汽车销量走势来看,下半年销量预计持续恢复向好。

行业低增速叠加消费升级背景下,优选强势自主品牌及优质零部件企业。当前行业低增速及消费升级的背景下,车企产品及销量加速分化,汽车行业的投资机会以结构性机会为主,强势自主品牌将在竞争激烈的市场环境下得到发展,符合消费升级、节能减排和绑定强势自主品牌的零部件企业有望走出独立行情。推荐整车蓝筹:上汽集团(高分红+合资产品周期+自主品牌表现佳+预期新能源爆款车型)、长城(WEY品牌超预期可能);零部件企业关注三方面:1)具备国际化成长能力的企业,如均胜电子、拓普集团、中鼎股份;2)竞争格局较好的细分龙头,如福耀玻璃、华域汽车、广汇汽车;3)自下而上符合产业方向和结构性机会的企业,如云内动力和西泵股份。

风险提示

行业销量低于预期、宏观经济下滑。