中上协国防军工及相关板块发布,权威军工标准建立

2015 年7 月7 日,中国上市公司协会军工行业委员会国防军工板块和国防军工相关板块发布,首批分别为66 家和38 家,9 月又分别扩容25 家和5 家,后续每半年将进行动态调整,权威的军工上市公司标准已经建立。整体而言,板块高估值特征明显,相关公司高成长性获认可。目前国内军工集团的资产证券化水平整体偏低,十三五期间军工集团国企改革的实施将加速,特别是航天科技集团两会期间宣布十三五期间将把资产证券化水平由15%提高至45%,资本运作速度与空间巨大,值得重点关注。

近十年来军工资本运作回顾:定向增发为主要方式

截至2015 年,军工企业直接融资3401 亿,占总融资的57.28%。在直接融资中,股权再融资为企业的主要融资手段,航空领域以直接融资964 亿元的成绩排名第一,股权融资占到总融资额的88.31%。近十年以来,定向增发购买资产并募资成为军工及军工相关板块上市公司资本运作的主要方式,2013年以后更是进入了高峰期。目前已实施定增的公司为82 家,占板块的79%,还有6 家非公开发行正在实施中,其余的4 家民企和12 家国企则从未进行定增,未来资本运作或成先锋。

航天领域案例分析:资本运作助力腾飞航天科技集团和航天科工集团资本运作频繁,主要采用定向增发方式注入资产和募集资金,加快上市公司发展,特别是2015 年定向增发占直接融资的比例已经由2014 年的60%增加到87%。航天发展、航天通信、航天科技、航天电子和航天信息通过定向增发购买资产并配套募集资金,进行产业链扩展或转型升级;航天晨光、乐凯胶卷和航天机电通过定增募集资金,推动项目建设,助力公司发展。中国卫星、航天动力、航天长峰、航天电器、航天工程则在近两年还未进行定向增发。

航天领域推荐关注近两年未定增和定增实施中的军工央企

航天领域军工央企资产证券化水平低,随着国企改革的实施,十三五期间将迎来资产证券化高峰,重点推荐两条逻辑主线相关标的:1. 近两年未曾进行定向增发的公司:中国卫星、航天动力、航天长峰、航天电器、航天工程;2. 已经公告定向增发,正在实施过程中的公司:航天电子、航天机电、航天科技、航天信息。