投资要点:

事件:

中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中涉及到了关于深化国防和军队改革的内容(55-57部分),以及多次提到国企改革、事业单位改制提速等涉及军工行业深层次改革的内容。

点评:

1. 强军目标不变,继续加强军队现代化建设,我们认为随着我国未来经济GDP增速放缓和我国军力建设的恢复性增长,军工行业的整体增速在未来10年会明显快于GDP增长,我们预计军费增速将整体维持在两位数左右,我国军费开支占GDP的比例明显低于世界平均水平,随着我国未来承担的国际义务越来越多,军费开支占GDP比例将逐步提升。

2. 重点关注国企制度改革带来的红利,《决定》中多次提及国企制度改革、事业单位改制提速、民营资本进入军品领域等问题,我们认为国企制度改革势在必行,也是未来军工领域投资最值得关注的一个主要方向,制度改革将会激活军工行业的整体活力,未来可能出现股权激励(利好中航飞机、航空动力等成熟型军品上市公司)、事业单位注入上市公司(利好中航动控、中航电子和航天类上市公司)、民营资本进入,采购价格市场化(利好中航飞机、哈飞股份、航空动力、洪都航空等军品总装类公司)等趋势,我们认为制度改革对军工行业的影响更为深远和深刻,有利于军工行业更为市场化、效率更高效。

3. 关注由军队建设结构性调整带来的航空、航天、信息化及军品船舶行业的投资机会,在《决定》的第55条中提出“优化军队规模结构,调整改善军兵种比例”,我们认为利好空军、海军、二炮等新型主战兵种和与信息化建设相关的行业,利空陆军传统装备。

4. 三中全会提出成立国家安全委员会,可以看出国家对安全的重视程度进一步提高,本次在国家层面建立涉及国家大安全概念的顶层领导机构,涵盖面扩大,由传统的军事等硬的方面拓展到信息安全、金融、能源等软的方面,我国的军事战略可能由国土防御逐步转型全球战略。

重点推荐:航天科技000901、中航电测300114、钢研高纳300034、四创电子600990、航空动力600893、中航飞机000768。

风险提示:

1) 军费开支的大幅波动

2) 研究所资产注入晚于预期。

3) 军品订单的大幅波动。

4) 改革政策的实施晚于预期