1．事件

公司今日公告，近日收到国家发改委、财政部联合下发的《关于北斗智能车载终端及省级运营车辆管理平台项目实施方案的复函》，公司申报的“北斗智能车载终端及省级运营车辆管理平台项目”已被列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划，国家拟补助资金3900 万元。

2．我们的分析与判断

（一）车联网将成为公司重要业绩增长点

公司从事车联网业务有近10 年左右，目前的产品主要具有记录车辆状态、提供位置服务等，已经在一些地区有成功的实施经验。我们预计交通管理部门将强力推行车辆联网，主要是商用车，每年需要安装相关设备的车辆达100 万辆以上。公司在此领域具有品牌及标准优势，将在未来快速扩大的市场份额中明显受益。

此次项目主要研制和示范应用内容是：研制基于北斗导航系统的多功能智能车载终端及其综合管理和应用系统，建设周期为2012-2014 年，公司将在项目实施期间根据项目的具体进展将上述补助资金计入损益。我们预计2013 年和2014 年是补助资金的主要受益期，对公司的经营业绩平均每年提升0.07-0.08 元。

（二）预计2013 年公司将呈现恢复性增长

公司目前的主营业务包括军品、汽车电子、能源设备等。2012年由于汽车电子配套的总装厂市场需求面临压力，导致汽车电子业务受到不利影响，盈利水平降低，同时加上部分军品业务受结构调整的影响，2012 年的经营困难也有所增加。

上述因素导致公司2012 年业绩明显下降，根据公司近期公布的2012 年业绩快报，2012 年公司实现收入13.07 亿元，同比下降5%，归属净利润3931 万元，同比下降43.8%，每股收益为0.16 元。

我们认为2013 年公司的汽车电子、军品业务等将处于恢复性增长阶段，加上车联网等业务的支持，业绩将呈现较快的增长。

3．投资建议

我们预计公司2013-2014 年的每股收益为0.27 元和0.36 元，动态市盈率分别为43 倍和33 倍，估值不具有明显优势，不过考虑到公司的车联网、智慧城市等新兴增长点较多，并具有一定的资产重组潜力，给予“推荐”评级。