报告要点

物流:快递首选优质稀缺标的,跨境推荐低估值龙头

3 月大杨创世公布圆通速递借壳预案,再次掀起资本市场对于快递公司上市的强烈关注。同时,国家对于物流、快递行业的政策支持度不断提升。

考虑到标的稀缺性、行业收入增速依然在35%以上,我们推荐重点关注被申通快递借壳、具备先发优势的艾迪西,以及被圆通速递借壳的大杨创世。同时随着新版跨境电商税改靴子落地,推荐在跨境物流端拥有通关优势、深耕多年的外运发展(快递影子股),以及体制健全灵活、跨境业务初试牛刀,并坚持外延式发展的华贸物流。

航运港口:周期投资的补涨品种

上游煤炭、钢铁行业的供给侧改革难以带来投资机会,而从需求超预期的角度来看,A 股航运股的绝对PB 水平显著高于海外标的,只能作为周期类投资的补涨品种参与,如果3 月地产投资增速超预期,可以选择干散货标的参与周期行情,首选中远航运。港口方面,我们认为目前的行情主要来自政策兑现叠加整合预期,基本面支撑并不充分。

航空机场:聚焦迪斯尼,优选价值成长

春运期间,航空业的景气程度低于节前预期。综合考虑运力增速和价格水平,国际线的景气度仍然较高。随着美元加息预期减弱,汇率风险较春节前有所下降。油价虽然节后反弹,但全球需求本质上尚未出现好转迹象,上半年航油成本环境较去年恶化概率不高。3 月底迪斯尼开始预售,4 月或成为迪斯尼的一个窗口期,推荐1)受益于迪斯尼和机票深度结合的春秋航空;2)两场客流增量弹性最大的吉祥航空;3)充分受益迪斯尼,同时航空和非航业务都有显著空间的防御标的上海机场。

公路铁路:期待铁改政策加速

铁路方面,中铁总资产负债率攀升、客运提价严重滞后的背景下,市场对铁路改革的预期较为强烈,而3 月31 日国务院同意发改委《意见》则有望进一步加速预期的兑现。标的方面我们首推铁路客运收入占比较大且存在集团资产注入可能的广深铁路。

风险提示:欧美经济复苏受阻,原油价格持续反弹,人民币汇率风险