报告要点

消费驱动:顺势而为

消费相关领域,我们建议投资者关注:跨境旅游和邮轮消费。从跨境旅游来看,一方面跨境旅游过去几年持续高速增长,并且因为消费习惯的粘性和消费升级持续,未来高增长可期;另一方面,由于出境游目的地转移,日韩泰将成短期热点,春秋航空将明显收益。从邮轮消费来看,通过国际对比,我们发现中国一线城市已经具备了发展邮轮经济的初步潜力,并且由于起步晚、人口基础大,未来5 年整个行业在中国的渗透率将明显提升。渤海轮渡作为行业的先驱者,立足本国市场,通过涉足邮轮业务实现华丽转身。

快递快运:酒香不怕巷子深

今年以来,快递快运企业在资本市场上动作频频,先是6 月传化物流注入传化股份,德邦物流递交招股说明书,而后申通快递借壳艾迪西争夺民营快递第一股。与此同时,圆通、中通、全峰也获得巨额融资。资本市场对快递和快运企业垂涎已久,但俗话说酒香不怕巷子深,洗牌阶段变数增加也意味着投资机会的增加。建议关注艾迪西、外运发展、华贸物流,以及待上市的德邦物流。

转型:变中求新

交运行业的转型大致可以分为两类:1)主动出击型,以中海海盛为代表。其投资逻辑如下:通过股份转让和大股东及一致行动人的增持价格来看,12.55元是公司的安全线;转型介入保险、医疗行业的可能性较大;从估值层面来说,进入新领域后公司的估值水平也会明显提高。2)被动变革型,以高速公路行业为代表。由于过去几年政府整治高速公路收费、实施节假日免费通行政策等的影响,客观上对高速公路上市企业的存续经营形成了压力。所以,作为现时现金流充裕、远期前景存疑的标的,很多高速公路企业都期望通过转型来达到探索长期发展方向的目的。转型的过程是痛苦的,但转型的决心也非常坚定。

周期:航空边走边看,集运不必过于悲观

航空方面,明年新增供给有限,总体供需处于弱平衡状态。具体来看,航空国际性需求增长快速,国内线平稳增长,但油价低基数渐逝,汇损风险还在,利润增速将放缓,但在行业内仍属于估值合理、增速较快的子板块。集运方面,随着行业供需关系改善,以及受行业集中度提高和预计交付率下行的利好因素影响,我们预计,2016 年集运业上行空间大于下行风险,不必过于悲观。