物流:业绩兑现度与迪斯尼双主线

作为高弹性的物流板块,在目前的震荡市中,我们维持推荐具有较高业绩兑现度的象屿股份和具备迪斯尼主题的申通地铁。1)象屿股份:壁垒较高的收储业务是公司的核心利润来源,而异地扩张确保今明2 年25%以上增速;9.75元的定增完成价格和11.1 元的定增底价是股价的明确参照系,现价已经低于定增底价;公司在福建自贸区拥有土地资源,同时有实施员工持股计划的预期。2)申通地铁:集团旗下的“广通商”和物业经营权将是公司未来最大的看点;2016 年迪斯尼开园带来的增流效果;集团内其他地铁资产的注入预期;地铁票价提升的可能性。

航运港口:基本面羸弱,投资主线另辟蹊径

板块基本面持续弱势,除了油运淡季不淡略超预期以外,散货、集运和港口皆无起色。因此我们的推荐主要基于转型和整合两个方面:1)目前股价低于大股东持有成本、转型介入保险与医疗行业可能性较大的中海海盛;2)考虑到宁波港集团与舟山港集团合并已经完成,这将对具有整合和注入预期港口形成示范效应,我们推荐具有整合东北港口预期的大连港,以及具有大股东资产注入预期的日照港。

航空机场:“十一”延续暑运旺盛需求

9 月航空板块小幅跑赢大盘,受汇率影响较小、增速较高的民营企业表现较好。近期汇率走势趋稳,人民币离、在岸汇差缩小,汇兑损失下半年扩大程度有限。8 月航空国内、国际线持续发力,暑运完美收官。行业景气度保持旺年趋势不变,十月长假境内、境外出行需求持续旺盛。我们首推差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空,高效率民营企业、迪斯尼弹性最大的吉祥航空以及供需优化逐步兑现、进入投资“甜蜜区”的深圳机场。

公路铁路:防御属性叠加短期主题

随着市场继续震荡,防御性板块的优势继续凸显。我们着重推荐1)山东高速:9 月全国29 个省市区的ETC 实现联通,10 月将迎来ETC 宣传推广月,公司旗下信联支付主营ETC 卡,也是全国唯一拥有第三方支付牌照的交通企业,同时母公司拥有体量不小的金融资产。2)赣粤高速:中国重启一批沿海核电工程将激活公司参股的内陆核电启动预期,同时作为PB 最低的高速公司,安全边际充分。3)大秦铁路:深化改革是今年铁总的工作重点;公司账上现金超100 亿具有扩张和整合基础;估值低于香港和海外同类公司。